宏观专题研究：银行理财新趋势-20190823-联讯证券-15页_1mb

银行理财新趋势总结

核心内容

银行理财近年来经历了显著的转型，主要受资管新规、理财新规和理财子公司管理办法等政策的影响。这些政策规范了产品类型、投资范围、起投门槛、合格投资者认定等关键内容，推动银行理财向净值化、透明化和多样化发展。银行理财在金融市场中占据重要地位，是居民、企业和金融机构资金流向实体经济的重要渠道。

主要观点

• 银行理财的转型主要体现在打破刚兑、净值化管理和资产配置多样化。
• 理财子公司和银行内部资管部门是转型的两大主体，前者以固收为主，后者则更关注“类货基”T+0产品。
• 在资管新规背景下，银行理财逐渐向净值型产品转型，产品期限拉长，风险等级上升，收益趋于下降。
• T+0产品和一年期以上产品成为银行主推类型，符合资管新规对期限匹配的要求。
• 银行理财在推动多层次资本市场发展方面具有重要作用，尤其是在支持科技创新和区域经济发展方面。

关键信息

一、银行理财发展史

• 银行理财始于2004年，主要投资债券和少量股票，后来因非标资产扩张而迅速发展。
• 非标资产因流动性差和期限错配问题，成为监管重点整治对象。
• 2017年后，监管全面加强，推动理财向净值化转型。

二、严监管后的理财新趋势

（一）理财子公司

• 理财子公司已陆续开业，产品起投门槛低（1元），渠道广泛，具有较强的市场竞争力。
• 产品以固定收益为主，权益类为辅，部分产品挂钩指数，丰富了业绩比较基准的形式。
• 封闭式净值型产品成为主流，期限较长，收益相对稳定，符合保守型投资者需求。

（二）中小行资管部门

• 中小行在资管新规下也积极转型，但整改力度较弱，仍依赖封闭式非净值产品。
• T+0产品发行数量增加，部分中小行通过拉长久期、下沉资质和加杠杆来提升收益率。
• 代客境外投资类产品比例上升，显示中小行在资产配置上更具国际化倾向。

三、银行理财对资本市场和实体经济的影响

• 银行理财有助于推动多层次资本市场的发展，通过多样化配置支持权益类、衍生品等市场。
• 理财资金成为其他资管机构的重要资金来源，有助于促进金融市场结构的优化。
• 银行理财在支持科技创新、区域经济和企业融资方面具有积极作用。

数据变化趋势

• 产品数量：2019年上半年，银行总数从506家减少至442家，产品数量从50500个减少至34195个。
• 产品类型：
  • 封闭式产品占比下降，开放式产品占比上升。
  • 净值型产品比例明显增加，尤其是大行。
• 产品期限：
  • T+0产品和一年期以上产品发行数量增加。
  • 90天以内的封闭式产品数量显著减少。
• 资产配置：
  • 混合类产品占比略有下降，债券类保持稳定。
  • 代客境外投资类产品比例上升，非标类产品比例微升。
• 收益率：
  • 所有期限类型产品收益率下降，但T+0产品收益率略有上升。
• 风险等级：
  • 风险等级整体上升，中小行更倾向于高风险产品。

风险提示

• 政策变动超预期可能对银行理财转型和金融市场产生较大影响。
• 银行理财在净值化过程中，需应对流动性风险和信用风险，特别是在资产端出现违约或市场波动时。

总结

银行理财正处于转型的关键阶段，未来将更加注重净值化管理和资产配置的多样性。理财子公司和资管部门在不同策略下展现出各自的特色，但整体上都面临收益率下降、风险上升和产品结构优化的挑战。银行理财作为我国资管体系的重要组成部分，将在规范发展后，成为推动多层次资本市场建设的重要力量。