银行业理财2021年1月报：透过2020年银行理财年报，看后资管新规时代理财业务发展-20210202-光大证券-36页_9mb

报告摘要

银行理财业务发展分析（2020年年报解读）

核心内容概览

2020年，中国银行业理财市场实现了持续增长，净值型产品占比大幅提升至近70%，银行理财规模突破25万亿元，稳居大资管行业首位。银行理财整改工作持续推进，预计在2021年底前基本完成。投资者数量同比增长86.85%，零售业务竞争力显著增强，具有客群优势的银行有望进一步扩大市场份额。理财公司发展迅速，2020年末存续规模占比达25.8%，产品体系逐步完善，未来将更具特色化。

主要观点

净值化转型加速：2020年末，净值型产品占比提升至67.28%，预计2021年底前基本完成整改任务，除特殊资产外。
产品结构优化：开放式产品占比近80%，产品期限延长，有利于资产端多元化配置。
资产配置变化：债券投资占比提升至64.26%，信用债配置比例增加，风险偏好下降。
投资者行为特征：80.87%的投资者选择单一机构，个人投资者占主导，持有短期产品比例高。
理财公司发展：理财公司规模快速扩张，产品期限更长，具备政策优势，未来可期。

关键信息

1. 银行理财市场

规模增长：截至2020年末，银行理财市场规模同比增长6.9%至25.86万亿元。
净值型占比：净值型产品占比从2019年末的45.22%提升至67.28%，转型效果显著。
保本及同业理财清退：保本理财压降超过90%，同业理财接近归零。
现金管理类理财：存续规模较大，正式稿出台时间仍具不确定性，预计2021年将出台，可能影响资产配置和流动性管理。

2. 理财产品特征

产品期限：封闭式产品加权平均期限增加约30天至228天，1年以上封闭式产品占比提升至13.12%。
产品运作：开放式产品占比达78.85%，成为主流运作形态。
资产配置：债券投资占比提升至64.26%，信用债占比提高，高评级债券配置比例达83.36%。
产品类别：固定收益类占比达84.34%，混合类及权益类占比下降，但理财资金仍参与资本市场。
产品收益：新发行产品加权收益率同比下降23BP至3.93%，净值型产品收益波动在1%-7%之间。
风险评级：中低风险产品占比达99%以上，中低风险产品为主。

3. 投资者行为

投资者数量：2020年底投资者数量达4162.48万个，同比增长86.85%。
投资者偏好：80.87%的投资者将理财放置于同一家机构，持有3家及以上机构产品的客户虽少，但持有金额占比超20%。
产品期限偏好：期限在一年内的产品市场接受度最高，其中T+0产品投资者数量和持有金额占比均显著高于其他期限产品。

4. 理财公司发展

理财公司数量：截至2020年底，20家理财公司正式开业，占获批筹建机构的83.3%。
产品规模：理财公司存续产品规模达6.67万亿元，占全市场25.8%。
产品类型：固定收益类占比92.26%，混合类占比15.36%，权益类占比0.3%。
产品期限：理财公司产品期限显著高于行业平均水平，有助于灵活配置策略。
政策优势：理财公司在投资范围、销售门槛等方面享有政策红利，但对注册资本金、IT系统及投研团队有较高要求。

5. 近期政策动态

资管新规延期：2021年资管新规延期一年，监管延续强监管思路。
负债质量管理办法：明确负债质量管理内涵和业务范围，强化监督检查。
公司治理监管评估：加强公司治理和内控管理，推动改革。
互联网存款业务规范：规范商业银行通过互联网开展存款业务，强化消费者保护。
消费金融公司监管：完善监管规制，引导消费金融公司高质量发展。

6. 2020年12月市场运行情况

发行情况：12月发行理财产品6808只，环比下降0.07%。
产品类型：固定收益类占比80.5%，混合类14.6%，权益类0.9%。
收益类型：非保本浮动收益型为主，占比达93.18%。
收益率走势：整体处于低位，不同期限产品收益率涨跌互现，国有行收益率下行，股份行、城商行有所波动。
流动性环境：SHIBOR及DR利率多数上行，同业存单收益率也有所上升。

风险提示

存量资管产品资产质量承压：部分存量资产存在较高的风险。
现金管理类理财整改压力：存续规模大，资产配置中存在较难处置资产，整改难度较高。
市场不确定性：现金管理类理财规范正式稿出台时间仍具不确定性，可能影响市场稳定。

总结

2020年银行理财市场在净值化转型、产品结构优化、资产配置调整等方面取得了显著进展。理财公司作为新兴力量，规模快速扩大，产品体系逐步完善，未来发展前景广阔。投资者数量和结构的变化为银行财富管理业务提供了新的增长点。随着资管新规的延期和监管政策的持续完善，银行理财业务将更加规范化和市场化，推动行业向高质量发展迈进。

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