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银行理财月报总结（2020.06）

核心内容概述

2020年6月，中国银行理财市场在监管政策和产品创新的双重推动下，呈现出净值化加速、产品结构优化、市场环境变化等特征。《标准化债权类资产认定规则》的正式实施，对资管产品分类和监管要求进行了明确，标志着市场向净值化、透明化方向进一步迈进。同时，多家银行理财子公司开业，推动了理财业务的转型和产品创新。

主要观点与关键信息

1. 《标准化债权类资产认定规则》出台

• 发布时间：2020年7月3日，自2020年8月3日起施行。
• 主要内容：明确标准化债权类资产与非标准化债权类资产的界定，强调信息披露和运作模式的重要性，而非底层资产本身。
• 影响：
  • 非标资产限制：信托产品等被明确列为非标资产，对银行理财非标配置比例形成限制（不超过理财产品净资产的35%或本行总资产的4%）。
  • 过渡期安排：存量非标产品在资管过渡期内可豁免部分监管要求，但新增产品不再享有豁免。

2. 理财子公司量化对冲FOF产品发布

• 产品名称：招银理财“招越量化对冲FOF一号混合类理财计划”。

• 产品特点：

  • 混合类产品，发行规模5000万至20亿份，投资最低金额为1万元。
  • 采用多种量化对冲策略，如股票市场中性、统计套利、宏观对冲等。
  • 投资比例限制：固定收益类和权益类资产不超过80%，商品及金融衍生品不超过40%，权益市场及商品衍生品风险净敞口不超过30%。
  • 业绩比较基准为一年期定期存款利率（税后）+200bp。
  • 年化波动率2.84%，最大回撤-1.70%。
  • 综合费率1.53%，其中固定投资管理费、销售服务费均为0.50%。

• 市场意义：在“低利率、高波动”的市场环境下，该产品为投资者提供了一种稳健的配置选择，体现了量化对冲策略在资管领域的应用。

3. 银行理财市场概况

• 非保本理财发行情况：

  • 6月发行6426只，同比减少16.9%，环比增加12.1%。
  • 其中净值型产品占比30.3%，净值化程度持续提升。
  • 固定收益类产品、混合类、权益类分别发行2031只、186只、17只。

• 发行期限分布：

  • 3个月以内：6%
  • 3-6个月：36%
  • 1-3年：20%
  • 3年以上：2%

• 收益率趋势：

  • 非净值型封闭式非保本理财收益率为3.85%，较上年同期多数期限下降。
  • 6月净值型理财业绩比较基准：固定收益类4.11%、混合类4.22%、权益类4.52%。

不同角色资管产品的影响

1. 固收类公募资管产品

• 标准化资产：仅公募债基被认定为标准化债权资产，其他固定收益类产品（如银行理财、信托）均为非标。

2. 银行理财

• 作为投资主体：对银行理财自身影响较小，因其较少投资于其他银行理财产品。
• 作为发行主体：部分银行通过信托配置私募债以提升收益，但《认定规则》实施后，该策略不再可行，非标额度受限。

3. 信托计划

• 作为发行主体：直接被定为非标资产，对信托行业形成较大冲击。
• 作为投资主体：需加强信息披露和估值规范，以符合监管要求。

理财子公司发展动态

• 信银理财开业：6月15日获准开业，7月10日正式运营，注册资本50亿元，为中信银行第四家理财子公司。
• 已开业理财子公司：
  • 国有银行：农银理财、中银理财、交银理财、工银理财、建信理财、中邮理财。
  • 股份制银行：招银理财、光大理财、兴银理财。
  • 城商行：徽银理财、宁银理财、杭银理财。
• 建设进展：华夏理财、平银理财、苏银理财、南银理财、青银理财、渝农商理财等仍在筹建中。

资管市场政策导向

• 银保监会政策：
  • 引导理财、信托、保险等机构为资本市场提供长期稳定资金支持。
  • 推动中小银行补充资本和完善治理，深化政策性银行、金融资产管理公司和保险集团改革。
  • 支持直接融资发展，培育机构投资者队伍，强化金融消费者权益保护。

总结

2020年6月，银行理财市场在监管政策和产品创新的推动下，净值化趋势进一步增强，理财子公司成为重要创新力量。《标准化债权类资产认定规则》的实施明确了资管产品的分类和监管要求，对非标资产配置形成约束，促使市场向更规范、透明的方向发展。同时，量化对冲FOF产品的推出为市场提供了新的投资工具，有助于应对低利率和高波动的市场环境。