银行业深度报告_一文读懂理财业务发展方向_20页_1mb

研报行业深度报告：理财业务发展方向分析

核心内容概述

本报告围绕《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规正式稿）对银行理财业务的影响进行深入分析，重点探讨了资管新规对银行资产端、负债端和收入端的具体影响，以及银行在净值化转型、成立资管子公司等方面的调整方向。

主要观点与关键信息

投资要点总结

• 资管新规正式稿出台：内容整体在预期内，全面要求打破刚兑、严控期限错配、限制通道业务。
• 部分条款略有放松：
  • 允许部分金融资产以摊余成本法计量，包括持有至到期类资产及非标资产。
  • 放宽对银行发行权益类理财产品的限制，未来或为股票市场带来增量资金。
  • 银行理财可间接投资于信贷资产，如ABS、银登中心信贷资产收益权、北金所债权融资计划。
  • 过渡期延长至2020年底，允许老产品对接未到期资产，控制规模，防止断崖式调整。

资管新规对银行业务的影响

资产端调整

• 非标资产规模收缩且久期缩短：非标资产将逐步被标准化资产替代，投资端需调整。
• 非标资产的界定：非标资产需满足“非标准化债权类资产”的条件，如不在银行间市场或交易所市场交易。
• ABS作为标准化资产：ABS在资管新规中被认定为标准化资产，17年ABS发行量同比增长67%，存量接近2万亿。
• 银登中心与北金所资产认定待明确：银登中心流转的信贷资产收益权、北金所债权融资计划是否属于非标资产尚未明确。

负债端变化

• 结构性存款承接部分理财需求：打破刚兑后，结构性存款或成为银行负债端的重要工具，其成本在3.6%~4%之间，甚至更高。
• 结构性存款规模增长迅速：截至2018年3月，全国性银行结构性存款规模接近8.8万亿，同比增长47%。

收入端影响

• 理财规模收缩：部分对接长久期非标资产的理财产品规模将减少。
• 手续费收入占比较低：当前理财手续费收入占中间业务收入不到20%，占营业收入不到5%。
• 过渡期缓冲影响：过渡期设置为两年半，对中间业务收入影响有限。

业务调整方向

• 净值化转型平稳过渡：大部分银行已开始转型，过渡期内将逐步完成。
• 成立资管子公司趋势明显：27家具有基金托管资质的商业银行或将陆续设立资管子公司，实现业务剥离与独立运营。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对资产质量造成负面影响。
• 金融监管力度超预期：可能对银行业务带来额外压力。
• 业务调整不及预期：部分非标资产可能在过渡期后仍无法妥善处置。

关键数据与趋势

• 非标资产比例：17年末银行理财非标投资比例为16.22%，较16年下降1.27pc。
• 结构性存款增长：截至2018年3月，结构性存款规模同比增长47%，四大行占比约3.07%，中小行占比约7.59%。
• 银行资本充足率影响：若3.6万亿非标资产回表，银行业资本充足率将下降0.39pc，但仍在较高水平。
• 资管子公司设立情况：多家上市银行已获得董事会批准，如招商银行、中信银行、浦发银行等。

未来展望

资管新规的实施标志着银行理财业务从“类存款”向“净值化”转型的开始。随着非标资产的收缩和标准化资产的增加，银行需提升自身的资产管理能力与投研水平，以适应新的业务模式。同时，结构性存款的发行将对银行负债端成本产生一定影响，但有助于稳定客户资源。资管子公司的设立将成为银行提升综合竞争力的重要手段，未来将逐步实现理财业务的独立运营与管理。

图表概览

• 图表1：资管新规中关于净值化管理的规定
• 图表2：17年理财产品资金投向
• 图表3：理财余额中非标占比及金额（万亿）
• 图表4：18年以来新增信托+委托贷款连续三个月净减少（亿元）
• 图表5：17年以来ABS发行加速（亿）
• 图表6：北金所债权融资计划主要特征
• 图表7：上市银行表外理财回表后对资本充足率影响（单位：亿元）
• 图表8：银行发行短期限理财产品数量缩减
• 图表9：结构性存款具体条款举例
• 图表10：银行业结构性存款规模增长情况
• 图表11：不同类别银行的结构性存款规模（亿元）
• 图表12：证监会规定具有基金托管资质的商业银行
• 图表13：银行申请资管子公司情况
• 图表14：资管新规正式稿与征求意见稿对比

总结

资管新规正式稿在打破刚兑、严控期限错配、限制通道业务等方面延续了监管思路，同时对部分条款进行了适度放松，为银行理财业务的平稳转型提供了缓冲。银行将逐步减少对非标资产的依赖，增加标准化资产配置，并通过设立资管子公司、发行结构性存款等方式调整业务结构。尽管短期内对银行收入端和负债端产生一定影响，但整体来看，资管新规将推动银行理财业务向更加规范、透明的方向发展。