20250824-华泰期货-燃料油周报_俄乌局势仍不明朗_FU内外价差反弹_10页_2mb

燃料油周报总结（2025-08-24）

市场表现

本周，燃料油期货市场出现反弹，与原油价格企稳相关。高硫燃料油（FU）主力合约周度跌幅3.27%，周五夜盘进一步上涨3.56%；低硫燃料油（LU）主力合约周度涨幅1.83%。FU内外价差明显反弹，主要因潜在交割阻力及美国对部分码头和仓储运营商的制裁影响。

供应情况

• 高硫燃料油：中东供应趋于稳定，伊朗和俄罗斯出口量环比有所下降，但整体供应仍充裕。
  • 伊朗8月发货量环比减少43万吨，同比减少104万吨。
  • 俄罗斯8月发货量预计223万吨，连续环比下滑，但基本供应格局未彻底改变。
• 低硫燃料油：国内供应偏紧，保税区低硫成品供应紧张。6-7月产量小幅回升但受限于利润空间，整体产能充足，但炼厂检修和效益不佳仍是限制因素。

需求情况

• 高硫燃料油：中东及亚洲地区电力需求季节性上升，燃料油作为发电原料支撑需求。埃及8月进口量环比增长，沙特同期则同比下降。
• 低硫燃料油：需求受航运业碳中和政策推动，ECA区域实施后欧洲需求下滑；同时，全球贸易摩擦加剧中长期需求压力。

库存情况

• 新加坡燃料油库存周环比减少6.53%至2303.5万桶，舟山港保税燃料油库存环比减少1.69%至116万吨。
• 库存回落和套利船货减少，亚太供应压力边际趋缓。

市场展望与策略

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，尽管中期受原油偏空影响，但供需边际改善提供支撑。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，中期承压于碳中和及产能过剩，市场前景偏弱。
• 跨品种策略：建议逢低做FU2510-2511合约正套。
• 风险提示：地缘政治风险、原油价格波动、关税政策变化、需求超预期均为关键风险点。

其他说明

• 图表展示覆盖价格、价差、库存及产量等多维度数据，但未包含在文本总结中。
• 报告强调需警惕市场结构变化及政策影响对燃料油价格的冲击。