20180715-华泰证券-海外大类资产笔记139期_贸易摩擦进入中国以静制动的阶段_5页_780kb

文档内容总结

核心内容

本报告为2018年7月15日发布的宏观研究动态点评，主要围绕中美贸易摩擦、全球贸易格局变化、美元反弹与“去美元化”趋势、美国经济表现及全球主要经济体的经济数据进行分析。报告强调了贸易摩擦对全球经济的影响，以及各国在应对美国政策时的策略调整。

主要观点

1. 中美贸易摩擦进入“以静制动”阶段

• 美国于7月10日公布对华2000亿美元商品加征10%关税的清单。
• 中国未立即采取反制措施，而是表示将向WTO追加起诉，显示出“以静制动”的策略。
• 中国对美反制集中在农产品、水产品、烟酒和汽车等产品上，而美国则聚焦于机电、机械和交通工具。
• 中国已主动减少美国大豆进口，转向巴西、阿根廷、加拿大等国家，以对冲贸易摩擦的负面影响。
• 美国财政部长姆钦表示，若中国愿意做出重大改变，双方可能重启贸易谈判。

2. 全球贸易格局将面临重新平衡

• 美国和中国在贸易争端中采取不同的应对策略，导致全球贸易格局发生变化。
• 中国减少对美进口，美国则提前储备相关商品，反映出双方在贸易政策上的博弈。
• 贸易争端可能拖累全球经济弱复苏进程，但美国难以独善其身。

3. 美元反弹与“去美元化”趋势初步显现

• 美国财政赤字和贸易保护主义政策推动美元反弹。
• 多国减持美债，如俄罗斯4月单月减持49.3%，以规避美债价格下跌。
• 俄罗斯同时增加黄金储备和人民币结算比例，以实现外汇储备多样化。
• 伊朗等国家开始减少对美元的依赖，增加使用欧元和其他货币进行贸易。

4. 美国“一枝独秀”局面或不可持续

• 美国制造业PMI回升至60.20，但欧元区和日本制造业PMI分别为54.9和53，显示美国领先优势扩大。
• 长期来看，美国经济可能面临以下挑战：
  • 巨额财政赤字对经济的拖累。
  • 贸易争端可能拖累全球经济复苏。
  • 欧元区经济虽放缓，但尚未明显失速，欧央行可能通过维持低利率和延迟结束QE来支撑出口。

5. 美联储对贸易政策的应对态度

• 美联储主席鲍威尔表示，若贸易政策导致经济走弱，联储可采取降息或放慢加息步伐。
• 鲍威尔强调联储决策不受政治因素影响，关注的是长期挑战如人口老龄化和社会流动性下降。

关键信息

市场表现

• 美股：7月10日至14日，道指涨2.3%，标普500涨1.5%，纳指涨1.8%。
• 大宗商品：黄金跌1.1%，大豆跌6.7%，布油跌2.84%，7月11日因美对华关税消息暴跌5.95%，创15年7月来最差单日表现，周收于74.92美元/桶。
• 全球股市：图表1显示全球部分股市股指周环比变动，反映市场对贸易摩擦的反应。

货币走势

• 主要货币对美元走势：图表2和图表3显示美元在贸易摩擦背景下反弹，其他货币如欧元、人民币等对美元走势有所波动。
• 美元指数：受美联储加息预期和贸易政策影响，美元指数有所回升。

债券市场

• 发达国家十年期国债收益率：图表4显示收益率周度变动，反映市场对经济前景的预期。
• 人民币债券：境外机构6月单月增持人民币债券1104亿元，显示人民币资产吸引力上升。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期：可能对市场产生较大影响。
• 贸易摩擦事态升级：可能冲击市场风险偏好，引发更多不确定性。

本周经济数据回顾

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数比较为基准。
  • 增持：行业涨跌幅超越基准。
  • 中性：行业涨跌幅与基准持平。
  • 减持：行业涨跌幅明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数比较为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。