20180715-广发证券-周末五分钟全知道_等待信用缓和_挖掘回购线索_10页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕A股市场近期动态，重点分析了中美贸易摩擦、上市公司回购行为、创业板中报业绩表现以及市场估值与流动性状况，旨在为投资者提供投资策略建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易摩擦影响分析

• 贸易摩擦升级：7月10日，美国宣布对6031种中国商品加征2000亿美元关税，中美贸易争端升温。
• 征税清单影响：
  • 玩具与服装类：交易总额大但未被列入征税清单，对美进口依存度高，但加征关税对美国国内企业与消费者影响更大。
  • 家具与车辆类：加征关税范围近乎覆盖所有项目，对出口/产值比高于20%的行业影响较大。
  • 电气设备、电视、机械器具：征税商品总额仍居前列，且加征力度增强，但中国对美出口依存度低于美国对中进口依存度。

2. A股“回购潮”分析

• 回购目的：主要包括市值管理、股权激励、盈利补偿和股权激励注销，其中前两者为积极信号。
• 回购特征：
  • 以市值管理和股权激励为目的的回购占比高达50%，金额占比达91%。
  • 超三成发布回购预案的公司处于估值历史10%分位数以下，表明公司对市场底部信心增强。
• 回购效果：
  • 回购限价高于公告日前收盘价的公司，公告日后获得超额收益的概率和均值更高，溢价率超过25%的公司表现更显著。
  • 回购金额上限占流通市值比重高的公司，公告日后超额收益更明显，占比超过6%的公司表现突出。

3. 创业板中报表现

• 中报业绩增速回落：创业板中报预告业绩增速为13.3%，较一季度的29.3%明显下滑。
• 行业分化：
  • 医药生物行业表现较好，其他行业增速普遍放缓。
  • 业绩负贡献的公司中，资产减值现象显著。
• 年报风险：商誉减值是年报更大的考验，需持续关注。

4. 市场策略建议

• 消费龙头：在全球估值横向比较中仍处低估，建议关注化药、旅游、食品饮料等。
• 成长股：建议挖掘计算机、航天航空装备、传媒等领域的α机会。
• 周期板块：需等待信用缓和信号，如低评级信用债利率见顶或中央政治局会议表述。
• 主题投资：关注自主可控（军工）、促开放（粤港澳大湾区）、扩内需（乡村振兴）等。

本周重要变化

2.1 中观行业

• 房地产：30大中城市成交面积累计同比下跌18.27%，但环比略有回升。
• 汽车：乘用车零售销量同比大幅下跌，商用车销量小幅上升。
• 钢铁：综合钢价指数小幅上涨，社会库存下降。
• 水泥：全国水泥市场价格小幅回落，主要在辽宁、吉林和浙江沿海地区。
• 化工：化工品价格总体平稳，部分品种如尿素小幅上涨。
• 煤炭与铁矿石：铁矿石价格上涨，煤炭价格下跌。
• 国际大宗：WTI、Brent油价下跌，LME金属价格指数下跌，CRB指数下跌，BDI指数上涨。

2.2 股市特征

• 股市涨跌幅：上证综指本周上涨3.06%，休闲服务、医药生物、电子涨幅领先。
• 动态估值：A股总体PE（TTM）和PB（LF）均上升，创业板相对沪深300的PE与PB也上升。
• 基金与融资：新发基金规模上升，融资融券余额小幅下降。
• 限售股解禁：本周解禁金额563.18亿元，预计下周为477.53亿元。
• AH溢价指数：本周上涨至120.61。

2.3 流动性

• 央行操作：本周净回笼900亿元，逆回购和MLF操作影响市场流动性。
• 利率变化：R007和SHIBOR隔夜利率均上涨，期限利差下降，信用利差上升。
• 票据利率：长三角和珠三角票据直贴利率下降。

2.4 海外市场

• 美国：6月CPI同比上涨2.9%，PPI同比上涨3.4%；标普500本周上涨1.50%。
• 欧元区：ZEW经济景气指数为-18.7，工业产出同比上升2.4%。
• 日本：5月经常帐为19383亿日元，工业产出同比上升4.2%；日经225本周上涨3.71%。

下周数据看点

• 中国二季度GDP同比：重点关注经济表现。
• 美国6月工业产出环比：观察制造业复苏情况。
• 英国6月CPI与失业率：评估通胀与就业市场。
• 日本6月CPI：了解通胀走势。

风险提示

• 中美贸易争端：可能继续升级，影响市场情绪。
• 金融去杠杆：力度超预期可能加剧市场波动。
• 中报业绩低预期：部分公司可能面临业绩不达预期压力。

投资策略说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%至15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 戴康：CFA，8年A股策略研究经验。
• 廖凌：4年策略及中小市值研究经验。
• 郑恺：2013年加入广发证券。
• 曹柳龙：2014年加入广发证券。
• 俞一奇：2017年加入广发证券。
• 陈伟斌：CPA，2016年加入广发证券。
• 韦冀星：2018年加入广发证券。
• 倪赛：2017年加入广发证券。

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