20230328-远东资信-银行间债市企业资产证券化新规解读_10页_369kb

报告摘要

银行间债市企业资产证券化新规解读总结

核心内容

2023年3月16日，银行间市场交易商协会正式发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》（以下简称《业务规则》）和《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》（以下简称《信息披露指引》），自2023年9月1日起施行。此次制度修订旨在提升银行间市场资产证券化业务的市场化与透明化水平，推动其规范、健康发展。

主要观点

市场化与透明化原则：新规以市场化、透明化为出发点，满足投资者对资产证券化产品信息的知情权。
信息披露细化：明确各参与机构的信息披露责任，细化信息披露内容与时间要求，提高市场透明度。
责任分配清晰化：厘清资产证券化各参与机构的权责，强化发起机构、增信机构等的责任。
风险隔离机制：强调特殊目的载体（SPV）的核心地位，要求实现真实出售和破产隔离，保障投资者利益。
存续期管理强化：将存续期管理提升至与发行注册同等重要地位，压实金融机构责任，避免“发完不管”现象。
取消强制信用评级：逐步弱化对信用评级的依赖，转向信息披露和投资者自主判断。
投资者保护机制完善：通过持有人会议制度，增强投资者在资产证券化过程中的权益保障。
资金用途监管加强：明确资产证券化资金用途应服务于实体经济，严禁资金脱实向虚或违规流入房地产及地方政府隐性债务。

关键信息

一、新规主要内容

参与机构：
- 明确了发起机构、特定目的载体管理机构、主承销商、增信机构、资产服务机构、资金监管机构和资金保管机构的职责。
- 增信机构首次被纳入核心参与机构，需承担信用风险并及时披露相关信息。
基础资产和交易结构：
- 明确基础资产范围、抵质押情况、登记手续、现金流预测等原则性要求。
- 强调“穿透原则”与“逐笔披露”，要求披露基础资产的底层形式及每笔资产的核心要素信息。
信息披露：
- 《信息披露指引》对募集说明书、发行协议、法律意见书、资产运营报告等文件的最低披露标准作出规定。
- 增设了对单一债务人的信息披露要求，设置三个集中度档次，分别对应不同的披露标准。
- 存续期管理阶段要求定期发布资产运行报告，披露资产池处置、新增及单一债务人未偿本金余额比例等信息。
风险自留机制：
- 发起机构需保留不低于5%的资产支持证券发行规模，以实现风险共担。
- 若发起机构或债务人资信良好，可豁免风险自留要求，但需充分披露。
持有人会议机制：
- 持有人会议制度被强化，明确由发起机构、特定目的载体或其管理机构、增信机构等事前定义会议规则。
- 会议包括议事规则、投票表决规则、关联方回避规则等，保障投资者权益。
资金用途监管：
- 资金用途严禁用于套利或违规流入房地产、地方政府隐性债务。
- 对城投企业与房地产企业提出了更严格的限制。
存续期管理：
- 存续期管理机构需负责基础资产的管理、现金流归集、风险监控、违约处置等。
- 强调存续期管理与发行注册同等重要，推动全生命周期管理。
产品与主体监管扩容：
- 新规适用于银行间市场所有类型资产证券化产品，包括资产支持票据（ABN）、资产支持商业票据（ABCP）、类REITs等。
- 发行主体不再区分“金融企业”与“非金融企业”，统一适用新规则。