20211030-光大证券-原油周报第223期_伊朗同意重启核谈判_OPEC+或将加大增产力度_11页_1mb

行业研究总结：伊朗重启核谈判与OPEC+增产预期对原油市场的影响

核心内容概述

本周，国际原油市场受到多重因素影响，呈现波动走势。伊朗同意重启核谈判，为原油市场带来新的供给预期，推动国际油价小幅回落。同时，OPEC+可能加大增产力度，以缓解供需矛盾。此外，美国原油库存增加、石油钻井机数量上升，以及天然气市场变化均对原油价格产生影响。市场整体预期原油供需缺口将逐步修复。

主要观点与关键信息

1. 原油价格与市场动向

• 国际油价小幅回落：截至10月30日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于84.38美元/桶和83.57美元/桶，美元指数交投于94.1附近。
• 伊朗重启核谈判：伊朗与欧盟同意于11月底前重启核谈判，伊朗原油重返市场的可能性增加，进一步支撑油价下行。
• OPEC+增产预期：OPEC+可能加大增产力度，以应对油价上涨压力，缓解供需矛盾。
• 美国及非OPEC产量上升：美国石油活跃钻井数增加，原油库存增加427万桶；墨西哥9月原油产量环比增长3.1%；非OPEC国家原油产量增长预期增强。

2. 原油供需分析

• OPEC产量回升：9月OPEC原油产量增加48.6万桶/日至2732.8万桶/日，沙特、伊拉克、伊朗产量均有上升。
• 需求预测调整：OPEC+将2021年石油需求增长预测小幅下调至570万桶/日，OECD石油库存预计在第四季度减少110万桶/日。
• 天然气市场变化：俄罗斯计划从11月8日起向欧洲注入天然气，缓解天然气紧缺，从而弱化其对原油需求的拉动作用。

3. 石化产业链与投资建议

• 整体看好石化产业链：在新冠疫情缓解及油价中枢上涨的背景下，建议关注石化产业链相关企业。
• 推荐标的：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

4. 风险分析

• 地缘政治风险：伊朗核谈判进展、中美关系紧张等可能影响原油市场。
• 美国产量增速过快：美国原油产量增加可能对国际油价形成下行压力。

5. 原油及石化产品价格与库存变化

• 石化产品价格波动：本周石脑油、乙烯、丁二烯价格上涨，丙烯价格下跌；PDH、MTO价差上涨，石脑油价差下跌。
• 库存数据：美国原油库存增加，汽油库存减少，馏分油库存减少；OECD整体库存和原油库存预计减少。

6. 图表与数据支持

• 本报告附有多张图表，包括：
  • 原油价格走势、Brent-WTI价差、Brent-Dubai价差
  • 美国原油及石油制品库存、OECD库存、新加坡及ARA库存
  • 全球及OPEC原油产量、非OPEC产量增长预期
  • 美国钻井数、炼厂开工率、石化产品价差
  • WTI与标准普尔、美元指数、原油运输指数等金融变量相关性分析

结论

综合来看，伊朗重启核谈判与OPEC+增产预期为原油市场带来一定供给端利好，推动油价小幅回落。美国原油库存增加及产量上升进一步支撑了这一趋势。与此同时，天然气市场变化与需求预测调整为原油市场提供了新的变量。尽管存在地缘政治及美国产量增长等风险，但整体市场预期原油供需缺口将逐步修复，石化产业链受益于油价中枢上涨，值得重点关注。