20220826-东北证券-中兴通讯-000063.SZ-第二曲线高增_ICT龙头稳步向前_4页_716kb

报告摘要

中兴通讯于2022年8月26日发布了2022年半年度报告，整体经营表现良好，营业收入和利润均实现同比增长。公司作为ICT（信息与通信技术）领域的龙头企业，持续加大研发投入，推动业务多元化发展，尤其在第二曲线（如汽车电子）领域实现高增长。

业绩表现强劲：
- 2022年上半年公司实现营业收入598.18亿元，同比增长12.71%。
- 归母净利润为45.66亿元，同比增长11.95%。
- 扣非归母净利润为37.25亿元，同比增长65.83%。
- 毛利率为37.04%，同比上升0.90个百分点。
三大业务板块增长显著：
- 运营商网络业务：实现营收387.21亿元，同比增长10.47%，增速较去年全年显著提升。
- 政企业务：收入达67.05亿元，同比增长18.32%，持续深耕行业数字化转型。
- 消费者业务：收入143.92亿元，同比增长16.51%，其中以汽车电子为代表的第二曲线增长近40%。
研发投入持续增加：
- 上半年研发投入达101.52亿元，同比增长14.56%，主要聚焦于5G产品、芯片、服务器及存储、创新业务等核心技术领域。
市场拓展与产品优势：
- 公司已与全球110多家运营商开展5G网络合作，累计建成5G承载网超400张。
- 首发50GPON样机，多次中标国内运营商集采项目前两名。
- Wifi-6产品在多个欧洲国家实现大规模商用。
盈利预测：
- 预计公司2022-2024年营收分别为1307亿元、1477亿元、1654亿元。
- 归母净利润分别为69.07亿元、81.73亿元、96.97亿元。
- EPS分别为1.46元、1.73元、2.05元。
- 维持“买入”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	101,451	114,522	130,723	147,686	165,417
归属母公司净利润	4,260	6,813	6,907	8,173	9,697

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	35.2	35.3	35.5	35.8
净利润率（%）	5.9	5.3	5.5	5.9
P/E（倍）	22.79	16.82	14.21	11.98
P/B（倍）	3.08	2.04	1.82	1.61
净资产收益率（%）	13.2	12.1	12.8	13.5