20220309-东北证券-中兴通讯-000063.SZ-政企业务快速增长_终端业务持续向好_4页_719kb

报告摘要

中兴通讯在2022年度报告中展现了强劲的业绩增长，整体经营状况良好，研发投入持续增加，尤其在5G领域表现突出。公司被评定为“买入”评级，预计未来三年的营收和净利润将保持稳定增长。

业绩增长显著：2022年公司实现营业收入1145.22亿元，同比增长12.88%；归母净利润68.13亿元，同比增长59.93%；扣非归母净利润33.06亿元，同比增长219.23%。
研发投入强劲：2021年研发投入达188.04亿元，同比增长27.08%。公司在无线、IP、光传输、固网接入、视频、通讯能源、数据中心、芯片、数据库及5G行业应用等关键领域持续投入。
业务结构优化：公司三大业务板块——运营商网络、政企业务和消费者业务均实现增长，其中政企业务增长最为显著，同比增长16.03%。
消费者业务表现亮眼：消费者业务营收达257.30亿元，同比增长59.22%。公司推出新一代屏下摄像手机Axon30，5G移动互联产品销售覆盖全球30多个国家和地区，家庭信息终端发货量达5.8亿台，同比增长超50%。
盈利预测积极：预计2022-2024年营收分别为1307亿元、1477亿元和1654亿元，归母净利润分别为69.29亿元、82.16亿元和97.52亿元。当前股价对应的PE分别为17.5x、14.8x和12.5x，显示出良好的估值空间。

年份	营收（亿元）	营收增长率	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率	PE（倍）
2020A	101.451	11.81%	4.276	-22.20%	36.58
2021A	114.522	12.88%	6.813	59.33%	22.79
2022E	130.723	14.15%	6.929	1.71%	17.52
2023E	147.686	13.0%	8.216	18.56%	14.78
2024E	165.417	12.01%	9.752	18.70%	12.45

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	35.2%	35.3%	35.5%	35.8%
净利润率	5.9%	5.3%	5.6%	5.9%
P/E（倍）	22.79	17.52	14.78	12.45
P/B（倍）	3.08	2.08	1.82	1.59
P/S（倍）	1.06	0.93	0.82	0.73
净资产收益率(%)	13.2%	11.9%	12.3%	12.8%