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锌市场2025年分析总结

报告日期为2025年6月23日，作者为刘诗瑶，联系人为田洲恺，审核为肖兰兰。主要内容基于紫金天风期货研究所的数据，分析锌市场的供需、价格趋势和交易机会。

• 关键结论：锌市2025年预计矿端供应增加，需求方面以出口和交运板块为主，价格可能宽幅震荡，宏观属性逐渐增强，建议关注套利交易，避免空配首选。

• 供应端分析：国内矿山供应稳定，进口增量显著，海外矿山复产贡献增量约70万吨精炼锌；进口增速达历史高位，矿企产量增长主要来自复产和项目投产。预计全年原料增量47万吨，同比增长4.01%。

• 需求端分析：终端需求亮点在出口和交运板块，年度需求同比增速预计高于去年；上半年消费表观偏高，下半年考验需求侧韧性；全球消费增速预计1%，海外需求增速高于国内。工业需求改善，欧洲和美国工业指数环比上升，基础设施投资拉动需求。

• 价格预测：锌价全年宽幅震荡，运行区间与2024年相当；下半年走势可能前低后高，受宏观扰动和炼厂减产影响。月差关注原料端扰动、复产增量和消费淡旺季；比值留意海外新增减产带来的内外正套机会。

• 基本面和库存：产业链自发调整导致库存水平低，显性库存转隐，市场库存上限压缩；锌的宏观属性增强，相对其他有色金属（如铜、铝）较弱。加工费上行和冶炼利润改善支撑炼厂复产。

• 交易机会：建议关注月差和比值交易，以及跨品种套利；锌市整体优于预期，但需警惕宏观风险如地域冲突（锌主产区在大洋洲、南美洲和东亚）和炼厂减产（如Hobart宣布减产1/4）。出口和工业需求是主要驱动力。

• 风险因素：全球供需平衡可能紧平衡；国内炼厂复产进度不确定；地缘冲突和贸易政策不确定性可能影响需求和供应。欧洲和美国工业需求改善或缓解部分下行压力。

报告基于公司期货咨询资格，强调数据来源可靠，但不构成投资建议。