20211227-富途证券国际_香港_-海外大消费板块周报_大中华区表现拖累耐克三季报业绩_卡骆驰宣布收购HEYDUDE_3页_464kb

海外大消费板块周报总结

核心内容

本周海外大消费板块主要聚焦于运动品牌耐克（NKE.N）的三季报表现及洞洞鞋品牌卡骆驰（CROCS）对HEYDUDE的收购。这两起事件反映了大消费行业中供应链、市场拓展及品牌战略的重要性。

主要观点

耐克三季报分析

• 财务表现：2022财年Q2营收同比增长1.1%至113.6亿美元，净利润增长7%至13.4亿美元，GAAP EPS为0.83美元，超出市场预期。
• 区域表现：
  • 北美地区：表现最佳，收入同比增长12%。
  • 大中华区：营收下滑24%至18.4亿美元，是拖累整体业绩的主要因素。
• 原因分析：
  • 越南供应中断影响较大，由于大中华区库存水平低，受冲击更直接。
  • 疫情影响线下门店运营，SNKRS发布延迟导致电商渠道表现不佳。
• 积极因素：
  • 数字电商业务增长显著，会员复购率和人数提升，占营收比例升至25%。
  • 毛利率同比提升2.8%至45.9%，主要得益于全价销售比例上升及汇兑收益。
• 风险提示：
  • 供应链问题仍存，越南疫情复燃可能再次影响生产。
  • 中国市场业绩恢复存在不确定性，整体成本上升。

卡骆驰收购HEYDUDE

• 交易详情：卡骆驰以25亿美元收购HEYDUDE，交易由20.5亿美元现金和4.5亿美元股票组成，预计2022年第一季度完成。
• 估值分析：
  • 收购价对应2021年小于15x的EV/EBIDA，4.4x的EV/Sales。
  • 估值高于行业平均水平，收购倍数较高，带来高杠杆率。
• 战略意义：
  • 通过收购扩大在休闲鞋市场的份额，实现品牌和品类多元化。
  • 直接增厚营收，目标是在2024年前使HEYDUDE收入接近翻倍至10亿美元以上。
• 风险因素：
  • HEYDUDE知名度较低，投资者对其缺乏认知。
  • 高杠杆率可能影响公司未来股票回购计划。
  • 收购带来的不确定性令市场情绪紧张。

关键信息

• 投资者建议：关注国内运动鞋服龙头企业，因其可能受益于海外品牌的战略调整和市场变化。
• 市场表现：受收购消息影响，HEYDUDE股价当日下跌11%至123.5美元。
• 估值变化：CROCS公司估值降至10xPE，低于行业平均水平。

行业动态与趋势

• 数字化转型：耐克在北美地区数字化战略成效显著，电商业务增长快于整体。
• 供应链挑战：越南工厂复工进程符合预期，但疫情反复可能影响供应链稳定性。
• 市场不确定性：投资者需警惕供应链中断、疫情反复、市场竞争加剧及消费者信心不足等风险。

数据概览

风险提示

• 市场竞争：行业竞争可能超预期，影响企业市场份额和利润。
• 供应链中断：越南疫情复燃可能再次影响供应链，导致生产延误。
• 疫情反复：疫情可能继续影响线下消费，拖累业绩。
• 消费者信心不足：市场情绪波动可能影响消费行为，降低需求。

投资建议

建议投资者关注国内运动鞋服龙头企业，因其可能受益于海外品牌的战略调整和市场变化。

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