20240528-国海证券-点评报告_技术服装引领增长_大中华区表现亮眼_5页_235kb

亚玛芬体育公司研究评级：买入（首次覆盖）

国海证券发布亚玛芬体育（AS）点评报告，对该股首次给予“买入”评级。公司2024年Q1财报显示，实现营收118.3亿美元，同比增长13%；调整后毛利率54.3%，同比增长11个百分点，净利润表现承压，归母净利润为510万美元，同比下滑73%。

核心业务亮点：

• 技术服装部门（核心品牌始祖鸟Arc'teryx）增长强劲，营收同比增长25%，部门调整后毛利率达23%，成为公司营收增长的主要驱动力。
• 大中华区市场贡献显著，营收31亿美元同比增长51%。
• DTC渠道在所有地区实现两位数增长，带动公司整体营收提升。

风险提示：

• 公司面临原材料价格波动、产能扩张不及预期、汇率波动及行业竞争等潜在风险。
• 国海证券维持“买入”评级，预测2024-2026年营收将连续三年增长13%，并有望实现净利润扭亏为盈。

该报告重点强调大中华市场与始祖鸟品牌的强劲增长潜力，同时提醒投资者关注财务压力与外部环境风险。