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纺织服装行业周总结

核心内容

本周专题聚焦于Adidas2022年第一季度财报及大中华区营收表现，同时涵盖纺织服装行业新股动态、投资观点、重点公司公告与行业要闻等内容。

Adidas一季报分析

• 2022Q1营收：Adidas集团实现营收53亿欧元，同比下滑3%（货币中性）。
• 区域表现：EMEA、北美、大中华区、亚太、拉丁美洲营收同比分别为+9.1%、+12.8%、-34.6%、-15.7%、+38%。
• 大中华区营收：同比下降35%，主要受大规模闭店和物流管控影响，连续4个季度下滑。
• 毛利率与净利润：毛利率同比下滑1.9个百分点至49.9%，持续经营净利润同比下滑38%至3.1亿欧元。
• 库存情况：存货同比增长15%至45.42亿欧元。
• 全年展望：预计全年营收同比增长11%，持续经营净利润同比增长21%，但大中华区营收仍面临显著下滑压力。

投资观点

制造板块

• 基本面确定性高，推荐关注【华利集团、浙江自然、申洲国际】，对应2022年PE分别为26/24/27倍。
• 东南亚疫情趋于稳定，当地政策放宽，制造商海外产能稳定性较好。
• 人民币贬值，3月以来美元对人民币汇率震荡上行，出口导向型制造公司或受益。
• 户外赛道热度持续，有望驱动上游制造公司订单快速增长。

品牌商

• 运动鞋服：Q2面临高基数压力，但中长期赛道成长性好，推荐【李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际】，对应2022年PE分别为27/25/20/26倍。
• 中高端服饰：推荐【比音勒芬】，Q1业绩增长40%+，对应2022年PE为17倍。
• 黄金珠宝：节庆与投资避险需求提升，推荐【老凤祥】，对应2022年PE为11倍。

重点公司近期公告

• 地素时尚：拟回购股份，金额不低于1亿元，上限2亿元，预计回购股份数量约820万至410万股。
• 歌力思：首次回购股份51.47万股，支付资金507.18万元。
• 健盛集团：控股股东张茂义先生部分股份质押式回购延期，累计质押股份占公司总股本的13.03%。
• 迪阿股份：2022年4月新增25家自营门店，包括22家直营店和3家联营店。

行业要闻

• Tapestry：2021/2022财年第三季度北美市场销售额同比增长22%，中国市场需求逐步复苏。
• Tod's：2022Q1销售额同比增长23%，以不变汇率计算增长20%，品牌表现强劲。
• Under Armour：2022财年一季度调整后每股亏损0.01美元，股价下跌25.88%，亚太地区销售额同比下降14%。

行业动态与价格

• A股表现：品牌服饰板块上涨2.88%，纺织制造板块上涨2.75%，沪深300指数上涨2.04%。
• A股涨跌幅前三：梦洁股份（+14.23%）、豫园股份（+11.82%）、开润股份（+8.56%）。
• A股涨跌幅后三：ST爱迪尔（-5.08%）、罗莱生活（-3.66%）、安正时尚（-2.15%）。
• H股表现：滔搏（+9.55%）、裕元集团（+5.09%）、申洲国际（+4.41%）。
• H股涨跌幅后三：361度（-2.00%）、互太纺织（-1.13%）、中国利郎（-1.07%）。
• 棉价波动：国棉328价格同比上涨40%至22289元/吨，长绒棉价格同比上涨148%至53900元/吨。
• 内外棉价差：内棉价格低于外棉价格3098元/吨。

风险提示

• 新冠疫情对业务造成不利影响，影响时间与范围可能超预期。
• 终端消费低迷风险。
• 汇率波动风险。
• 门店扩张不及预期，新业务开展不顺利。
• 棉价波动风险。
• 外汇波动风险。

投资建议

1. 推荐制造板块：关注【华利集团、浙江自然、申洲国际】，对应2022年PE分别为25/24/23倍。
2. 推荐品牌商：关注【李宁、安踏体育、特步国际、申洲国际】，对应2022年PE分别为27/25/20/26倍。
3. 推荐中高端服饰：关注【比音勒芬】，对应2022年PE为17倍。
4. 推荐黄金珠宝：关注【老凤祥】，对应2022年PE为11倍。

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