20161115-申万宏源-化工周报_天然橡胶涨价带动轮胎提价_PVC_纯碱_尿素等价格持续上涨_23页_2mb

2016年11月15日化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现上涨趋势，89种化工品中，环比上涨的品种占62%，持平占25%，下跌占13%。整体平均涨幅约为1.64%。主要上涨品种包括天然橡胶（+13.7%）、乙二醇（+10.3%）、东南亚苯乙烯（+8.4%）、98%硝酸（+8.3%）和合成氨（+7.8%）。部分产品如国际天然气（-11.1%）、TDI（-9.7%）、东南亚丁二烯（-5.6%）等出现下跌。

主要观点

1. 原油及成品油

• 国际油价下行，Brent和WTI原油期货分别下跌1.82%和1.5%，收于44.75美元/桶和43.41美元/桶。
• 美国原油库存增加，汽油库存减少，柴油库存减少，丙烷库存减少。
• 预计2016年Brent原油均价为43美元/桶，2017年为51美元/桶；2016年美国原油产量预计为870万桶/天，2017年为860万桶/天。
• 美国钻机数减少，但部分区域增加，预计4季度美国原油产量提升，原油价格仍承压。

2. 化工品价格变动

• 天然橡胶：本周上涨13.7%，主要受政策收紧、反补贴关税暂停及特朗普胜选等利好因素推动。
• 聚丙烯：东南亚丙烯上涨1.4%，聚丙烯需求强劲。
• PVC：乙炔法和乙烯法PVC价格分别上涨5.4%和5.2%，市场供应紧张，企业报价上调频繁。
• MDI：纯MDI价格上涨4.0%，聚合MDI价格下跌1.4%。
• TDI：价格下跌9.7%，市场弱势下行。
• 尿素：国内尿素行情高位坚挺，受煤炭及运输成本支撑，价格涨幅达3.7%。
• 合成氨：价格上涨7.8%，成本上升推动市场坚挺。
• 草甘膦：价格维稳，上游甘氨酸价格上涨，采购旺季支撑市场。
• 粘胶短纤：市场延续下跌，价格下跌3.5%，下游纱厂采购积极性不佳。
• 氨纶：价格持稳，开工率恢复至9成，但需求跟进一般。
• 锦纶：价格微涨，市场整体表现稳定。

关键信息

1. 投资建议

• 轮胎产业链：推荐青岛双星、玲珑轮胎、风神股份、赛轮金宇、阳谷华泰等，需求持续向好，原材料涨价带动轮胎提价。
• 周期重点推荐：MDI、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤等，行业供需持续改善。
• MDI：建议关注估值低的龙头万华化学。
• 粘胶行业：Q3业绩反转，建议关注南京化纤、三友化工、中泰化学。
• 三氯蔗糖：受盐城捷康及英国泰莱停产影响，价格从25万暴涨至45万元/吨，建议关注金禾实业。
• 玻纤行业：高景气有望持续，建议关注中国巨石。
• 农药中间体：推荐联化科技，关注底部复苏。
• 电子化学品：受益于芯片国产化及IC大基金支持，建议关注鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技、强力新材、南大光电。
• 锂电材料：重点推荐沧州明珠、杉杉股份、金鹰股份、湖南海利。
• OLED材料：推荐万润股份、濮阳惠成、时代新材、新纶科技。
• 石墨烯应用：推荐华西能源，其石墨烯已稳定贡献业绩。

2. 价格与价差分析

• 乙炔法PVC-电石、草甘膦-甘氨酸价差：分别扩大10.1%、0.9%。
• TDI-甲苯、MDI-苯胺、炭黑-煤焦油价差：分别缩小11.1%、9.1%、5.7%。
• 国内汽、柴、航煤不含税价差：分别为863、972、323元/吨，涨幅分别为25.8%、33.6%、10.7%。
• 东南亚乙烯：价格下跌3.10%，报950美元/吨。
• 东南亚丙烯：价格上涨1.40%，报735美元/吨。
• 东南亚丁二烯：价格下跌5.60%，报1345美元/吨。

重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2016-11-14) | 14A | 15A | 16E | 17E | 18E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|----|----|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 9.64 | 0.07| -0.39| 0.02| 0.10| 0.15| 132 | - |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 20.62 | 0.68| 0.04| 0.03| 0.07| 0.10| 30 | 579 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 10.64 | 0.21| 0.25| -0.17| 0.25| 0.30| 50 | 42 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 增持 | 11.97 | 0.65| 0.73| 0.90| 1.08| 1.12| 19 | 16 |
| 000792 | 盐湖股份 | 增持 | 20.81 | 0.70| 0.30| 0.50| 0.81| 1.02| 30 | 69 |
| 002539 | 云图控股 | 增持 | 13.24 | 0.11| 0.20| 0.27| 0.54| 0.82| 118 | 67 |
| 600309 | 万华化学 | 增持 | 20.57 | 1.12| 0.74| 1.35| 1.64| 1.95| 18 | 28 |
| 002001 | 新和成 | 增持 | 21.85 | 0.74| 0.37| 1.67| 1.77| 1.86| 29 | 59 |
| 002669 | 康达新材 | 增持 | 25.60 | 0.35| 0.56| 0.62| 0.80| 1.07| 73 | 45 |
| 002165 | 红宝丽 | 增持 | 8.57 | 0.16| 0.17| 0.26| 0.28| 0.37| 55 | 50 |
| 000703 | 恒逸石化 | 增持 | 13.18 | -0.22| 0.11| 0.50| 0.70| 1.10| -61 | 116 |
| 601233 | 桐昆股份 | 增持 | 13.47 | 0.09| 0.09| 0.56| 0.75| 0.64| 148 | 144 |
| 002493 | 荣盛石化 | 增持 | 15.00 | -0.14| 0.14| 0.71| 0.91| 1.15| -110 | 108 |
| 002585 | 双星新材 | 买入 | 11.05 | 0.14| 0.17| 0.22| 0.33| 0.40| 79 | 66 |
| 002741 | 光华科技 | 增持 | 22.22 | 0.19| 0.16| 0.17| 0.26| 0.34| 118 | 138 |
| 300429 | 强力新材 | 增持 | 39.90 | 0.26| 0.34| 0.47| 0.65| 1.01| 151 | 119 |
| 300398 | 飞凯材料 | 增持 | 74.21 | 0.87| 1.01| 1.20| 1.88| 2.91| 86 | 73 |
| 300054 | 鼎龙股份 | 增持 | 24.27 | 0.28| 0.33| 0.55| 0.83| 1.08| 88 | 75 |
| 002409 | 雅克科技 | 增持 | 25.22 | 0.18| 0.27| 0.41| 0.57| 0.86| 139 | 93 |
| 300346 | 南大光电 | 增持 | 35.15 | 0.32| 0.28| 0.08| 0.55| 0.80| 111 | 127 |
| 603010 | 万盛股份 | 增持 | 28.40 | 0.17| 0.33| 0.56| 0.72| 0.91| 172 | 85 |

重要图表数据

• 图1：Brent和WTI原油期货分别下跌1.82%和1.50%，收于44.75美元/桶和43.41美元/桶。
• 图2：美国原油库存报于4.83亿桶。
• 图3：库新库存报于58451万桶。
• 图4：美国汽油库存报于2.24亿桶。
• 图5：美国馏分油库存报于1.51亿桶。
• 图6：非商业多头增加7043手，空头增加14591手，净多头减少7548手。
• 图7：美国汽油、柴油、航煤不含税价分别为153.95、145.07、137.82美分/加仑。
• 图8：新加坡石脑油、汽油、柴油、航空煤油分别报46.36、57.89、56.2、55.63美元/桶。
• 图9：国内汽油、柴油、航空煤油、石脑油出厂价分别为6775、5800、3979、3100元/吨。
• 图10：国内汽、柴、航煤不含税价差分别为863、972、323元/吨。
• 图11：Brent、WTI价差分别报于9.584、8.128美元/桶，国内211价差报于18.39美元/桶。
• 图12：国内312滞后50天、30天价差分别为19.14、12.70美元/桶。
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别为950、735、1325美元/吨。
• 图14：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯-石脑油价差分别为540、325、935美元/吨。
• 图15：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS分别报于1280、1180、1180、1080、1225美元/吨。
• 图16：合成树脂-石脑油价差涨跌幅在0.59%到5.65%之间。
• 图17：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格分别为682、672、804.67、1226.5美元/吨。
• 图18：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯与石脑油价差分别为272、262、395、817美元/吨。
• 图19：上海石化乙二醇出厂价上涨至6400元/吨。
• 图20：北京有机醋酸乙烯维持5700元/吨，聚乙烯醇放量未有报价。
• 图21：上海石化丙烯腈出厂价持稳，为10300元/吨。
• 图22：丙烯酸、丙烯酸甲酯暂无报价，乙酯、丁酯分别报于9200、8900元/吨。
• 图23：山东滨化环氧丙烷价格上涨至9600元/吨。
• 图24：齐翔腾达丁酮出厂价上涨至6900元/吨。