20230817-开源证券-361度-01361.HK-港股公司信息更新报告_2023H1童装及电商流水持续高增_盈利能力提升_8页_1mb

公司概况与投资评级
该报告针对361度（01361HK），是一家体育用品公司。报告显示，2023H1业绩表现强劲，收入431亿元（增长180%），归母净利润704亿元（增长277%）。公司维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为106亿元、119亿元、138亿元，当前股价PE为83倍，预计未来估值可能下降至63倍。

业绩亮点：业绩向好与增长驱动

• 2023H1收入和净利润实现高增长，主要得益于双驱动策略：专业运动与运动潮流相结合。
• 童装和电商流水持续高增长：Q1/Q2童装和电商销量分别增长20-25%和35-30%，2023“618”期间电商流水同比增长43%。
• 按产品类别：鞋类收入增长284%，童装收入增长334%，电商收入增长380%，贡献主要增长动力。鞋类销量大幅上升，童装产品多元化推动量增，电商渠道占比提升。

盈利能力提升

• 2023H1毛利率微升0.2个百分点至41.7%，分产品分析显示童装毛利率提升，但服装和配件面对成本压力。
• 销售费用率上升11个百分点至17.6%，主要因加大广告投放；整体费用增加导致净利率上升12个百分点至16.3%。
• 经营利润率和净利率显著提升，反映公司运营效率改善。

营运能力分析

• 存货和应收账款增加，分别为122亿元（增长342%）和378亿元（增长127%），但存货周转天数改善至86天，应收账款周转天数减少至144天。
• 经营净现金流为22亿元，现金储备增加，显示财务健康，但仍需注意库存管理。

盈利预测与投资建议
报告上调盈利预测，维持“买入”评级，认为公司受益于低线市场增长和电商驱动。

风险提示
市场竞争加剧、新品接受度不确定是主要风险因素。

关键指标摘要

• 营业收入YOY：2023E起增长17-150%。
• 毛利率稳定在41.7%，净利率提升。
• PE从83倍降至63倍。

此总结基于报告内容，分析了公司业绩、增长驱动力、盈利能力、营运效率以及未来展望。