20230504-太平洋-361度-01361.HK-聚焦主业品牌加速升级_童装业务打造第二增长极_34页_2mb

公司定位

361度深耕大众运动市场20年，定位"专业运动+运动潮流"双驱动，成为国货第四大运动品牌。童装业务作为第二增长极，2022年营收同比增303%至1442亿元。

童装业务

聚焦青少年运动市场，延续主品牌基因，推出多元化科技产品矩阵（迅弹、易去污、冰肤、烯暖等），并加强IP合作（中国航天、敦煌等）。2022年净增零售点392至2288个，专注下沉市场，线上增长迅速。

市场表现

2022年逆势增长，总收入同增1731%，归母净利润同增2417%。毛利率维持在40%-41%区间，线上与线下渠道双驱动。目标价572港元，较当前股价有约30%-65%上行空间。

渠道策略

强化童装与成人业务电商渠道，推广IP联名活动，专注三线以下市场。通过关小店开大店提升店效，2022年九代店占比达48.6%。

估值建议

首次覆盖给予"买入"评级，2023年预计PE区间在9-15倍。首年盈利预测为934亿元，较基准估值维持在合理范围内。