20180826-兴证国际证券-361度-01361.HK-童装业务及渠道优化助力业绩增长_5页_594kb

361度（1361.HK）2018年半年度总结

核心内容

361度于2018年8月26日发布的报告中，总结了其2018年上半年的财务表现及业务发展情况。公司整体业绩呈现稳步增长态势，尤其在童装业务方面表现突出。同时，公司持续推进渠道优化，提升单店效益，并加大品牌推广力度。

主要财务指标

数据来源：公司资料、Wind，兴业证券经济与金融研究院整理

市场数据

数据来源：Wind

业务表现

成人业务

• 1H2018成人业务收入为26.12亿元，同比增长6.3%，占总收入比重为86.6%。
• 鞋类收入13.62亿元，同比增长4.0%，主要受益于销量增长14.1%，但ASP下降8.9%。
• 服装收入12.09亿元，同比增长8.1%，ASP增长8.6%，但销量微跌0.5%。
• 配饰收入0.4亿元，同比增长37.9%，尽管销量下降12.0%，但ASP增长56.5%。

童装业务

• 1H2018童装业务收入3.65亿元，同比增长18.8%，占总收入比重为12.1%。
• 童装销量同比增长6.4%，ASP实现自2015年以来的首次正增长，同比增长11.8%。

渠道优化

• 截至2018年6月30日，公司共有5,604间核心品牌门店，同比减少4.4%。
• 线下渠道分布：一线/二线/三线及以下城市占比分别为8.0%、18.7%、73.3%。
• 童装销售点共1,783个，同比微跌0.4%。
• 公司未来将继续优化渠道结构，注重单店效益提升。

成本与费用

• 毛利润为12.56亿元，同比增长6.0%，但整体毛利率同比下降0.7个百分点至41.6%。
• 鞋类毛利率同比下降1.3个百分点至42.0%，服装毛利率维持42.1%，配饰毛利率下降1.8个百分点至36.7%，童装毛利率下降0.2个百分点至42.1%。
• 其他（鞋底）毛利率增长4.5个百分点，但因业务尚未成熟，毛利率波动较大。
• 销售费用率上升2.1个百分点至16.1%，其中广告与宣传开支上升1个百分点至8.7%。
• 行政费用率微升0.5个百分点至9.2%，财务费用率微跌0.5个百分点至3.3%。
• 有效税率下降3.5个百分点至35.2%。

股东回报

• 1H2018公司取得股东应占溢利3.35亿元，同比增长5.3%。
• 归母净利率下降0.3个百分点至11.1%。
• 基本每股收益为0.16元，拟派中期股息7.6港仙（约6.4分人民币）。

投资观点

• 1H2018公司整体收入取得高单位数增长，童装业务延续良好增长态势。
• 童装业务预计将继续为公司业绩增长做出贡献。
• 公司持续关闭低效店铺，注重提升单店效益。
• 品牌推广活动包括与环球影城签约、赞助电竞团队和2018年印尼雅加达亚运会等高端赛事，有助于提升品牌形象和影响力。

风险提示

• 业务拓展不达预期
• 新品表现不佳
• 行业竞争加剧
• 库存风险

分析师声明

• 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告。
• 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。
• 本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

信息披露

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商务关系披露

• 兴证国际证券有限公司及关联公司与多家企业存在投资银行业务关系。

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