20230327-首创证券-361度-01361.HK-公司简评报告_童装及电商表现亮眼_盈利能力维持稳定_3页_394kb

361度2022年度业绩总结

核心内容

361度（01361.HK）于2023年3月27日发布2022年度业绩公告，报告显示公司营业收入和净利润均实现增长，童装及电商渠道表现尤为突出。公司整体盈利能力保持稳定，未来发展前景被看好。

主要观点

• 业绩增长：2022年公司实现营业收入69.61亿元，同比增长17.3%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长24.2%。
• 童装业务增长显著：童装业务收入同比增长30.3%，营收占比提升至20.7%。主要得益于多元化策略、产品结构升级及新技术的引入。
• 电商渠道表现强劲：2022年电商渠道收入同比增长37.3%，占比提升至24.2%。线下渠道收入同比增长12.1%。
• 盈利能力稳定：尽管毛利率同比下降1.2个百分点至40.5%，但归母净利率提升0.6个百分点至10.7%，主要受益于所得税率下降。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为8.9/10.2/11.8亿元，对应PE分别为8/7/6倍。

关键信息

业务表现

• 童装业务：2022年实现收入14.42亿元，同比增长30.3%。2023年前三季订货会订单量价齐升。
• 成人装业务：实现收入53.97亿元，同比增长13.7%。鞋/服销售额分别同比增长12.7%和14%，销量分别增长6.2%和5.7%。
• 电商渠道：2022年收入16.85亿元，同比增长37.3%。电商收入占比提升至24.2%。
• 线下渠道：2022年收入52.75亿元，同比增长12.1%。净开店210家成人装门店和392家童装门店，总计净开店602家。

成本与费用

• 毛利率：2022年毛利率为40.5%，同比下降1.2个百分点。其中鞋类毛利率下降1.9个百分点，服装类微升0.2个百分点，童装类下降0.3个百分点。
• 费用率：广告及宣传费用率上升1.2个百分点至11.4%，行政费用率下降1.6个百分点至7.8%，研发费用率下降0.4个百分点至3.8%。
• 其他净亏损：2022年因外汇亏损等产生2040万元净亏损。

财务预测

财务比率

风险提示

• 疫情局部反复可能影响业务表现。
• 行业竞争加剧可能对盈利能力造成压力。
• 渠道拓展不及预期可能影响增长速度。

投资建议

公司持续推动产品创新、渠道优化及童装市占率提升，伴随消费复苏及疫情影响减弱，盈利能力有望进一步提升。因此，我们维持“买入”评级。