20140616-上海证券-固定收益研究晨报_短期资金面较为平稳_14页_666kb
报告摘要
债市分析报告总结（2014年6月16日）
核心内容概述
本报告围绕2014年6月16日中国及全球债券市场动态，对流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场公告、财经要闻等方面进行了全面分析。同时，对海外债市的走势也进行了简要说明。
主要观点与关键信息
1. 流动性分析
- 市场情况：6月16日货币市场利率整体小幅波动，资金面保持平稳。
- 央行操作：本周公开市场有650亿元正回购到期，若无其他操作，自然净投放650亿元。预计央行将缩减正回购规模甚至暂停操作，以确保年中资金面稳定。
- 未来展望：稳中偏松的货币环境仍将持续，因宏观经济疲弱且物价温和可控，货币政策仍有放松空间。
2. 利率债分析
- 收益率走势：上周五利率债收益率整体小幅上行。
- 房地产影响：1-5月房地产开发投资增速放缓至14.7%，凸显房地产下行风险增加，成为经济最大不确定因素。
- 投资建议：在经济缺乏增长点的背景下，长久期利率债具有配置价值，而短久期利率债收益率可能因年中考核临近而上行。
3. 信用债市场
- 收益率变化：银行间信用债收益率普遍小幅波动，交易所公司债指数微幅下降，低评级公司债收益率小幅下行。
- 具体数据：
- 3年期超AAA级中短期票据收益率下行2BP至4.85%
- 5年期AAA级中短期票据收益率上行2BP
- 1年期AA级中短期票据收益率下行2BP
4. 国债期货与衍生品
- TF1406合约：完成最后一个交易日，收于94.724元，上涨0.66%。
- TF1503合约：今日上市，若上市价低于95.10元，可继续做多跨期价差，持有“TF1503多头、TF1412空头”组合。
- 市场状态：当前国债期货价格合理，不具备期现套利或基差交易机会。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：成交328笔，总计1859.02亿元，加权利率2.6994%
- 质押式回购：成交2578笔，总计8401.92亿元，加权利率2.7051%
- 买断式回购：成交482笔，总计469.22亿元，加权利率3.1386%
- 现券买卖：成交1885笔，总计1661.38亿元，较昨日增加99亿元
2. 银行间债券成交概览
- 总成交：9685.09亿元，较上日减少6.82%
- 质押式回购：7991.18亿元
- 买断式回购：396.27亿元
- 现券交易：1295.64亿元
- 7天回购利率：下行11.5个基点至3.046%
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：成交3164.72亿元，其中现券51.51亿元，回购3113.22亿元
- 深交所：成交273.05亿元，其中现券11.11亿元，回购261.94亿元
风险提示
1. 地方投融资平台“明股实债”债务风险
- 沪灞河公司：负债超过80亿元，若加上管委会和世园集团，负债更高
- 融资方式：基金子公司通过增发投入20亿元获得股权，但本质上为债权融资，风险成倍放大
2. 成都银行前董事长毛志刚被起诉
- 案件背景：因受贿被市检察院提起公诉，非法收受财物共计人民币1260万元及其他外币
央行动态
1. 下周央行公开市场操作
- 净投放：预计下周自然净投放650亿元
- 趋势分析：资金面将维持平稳略紧态势，央行操作规模可能维持地量水平
- 连续净投放：目前已连续5周实现净投放
2. 取消QFII和QDII资格与额度审批
- 政策方向：央行酝酿取消QFII和QDII资格和额度审批，吸引更多外资进入A股
- 影响评估：虽有利好，但资本大进大出可能影响经济稳定性
市场公告
- 无：本日市场公告为空
今日发行
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 发行人 | 债券类型 | 发行日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|
| 14进出38 | 金融债 | 2014/6/16 | 75 | 1 | - |
| 14长交投债02 | 企业债 | 2014/6/16 | 6 | 7 | AA |
| 14镇经开MTN001 | 中期票据 | 2014/6/16 | 10 | 5 | AA |
| 14一师新鑫债 | 企业债 | 2014/6/16 | 10 | 8 | AA |
| 14贵池金桥债 | 企业债 | 2014/6/16 | 9.5 | 7 | AA |
| 14进出37 | 金融债 | 2014/6/16 | 75 | 2 | - |
| 14常德德源债 | 企业债 | 2014/6/16 | 10 | 7 | AA+ |
| 14天业MTN001 | 中期票据 | 2014/6/16 | 6 | 5 | AA+ |
| 14葛洲坝SCP002 | 短期融资券 | 2014/6/16 | 20 | 0.74 | - |
| 14沪电力SCP002 | 短期融资券 | 2014/6/16 | 15 | 0.74 | - |
| 14豫投资SCP002 | 短期融资券 | 2014/6/16 | 10 | 0.25 | - |
| 14鄂西圈MTN001 | 中期票据 | 2014/6/16 | 5 | 5 | AA |
2. 今日上市债券
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 140433Z2.IB | 14 农发 33(增2) | 金融债 | 60 | 3 | 4.56 | 银行间 |
| 140335.IB | 14进出35 | 金融债 | 60 | 3 | 4.56 | 银行间 |
| 140213Z.IB | 14 国开 13(增发) | 金融债 | 50 | 1 | 4.09 | 银行间 |
| 140214Z.IB | 14 国开 14(增2) | 金融债 | 50 | 7 | 4.77 | 银行间 |
| 140336.IB | 14进出36 | 金融债 | 60 | 1 | 4.85 | 银行间 |
| 1428004.IB | 14 平安二级 02 | 金融债 | 60 | 10 | 6.5 | 银行间 |
| 1420007.IB | 14 三峡银行债02 | 金融债 | 10 | 3 | 6.6 | 银行间 |
国内财经要闻
- 证监会培养机构投资者：拟发布创新发展的意见，推动基金行业向现代资产管理公司转型。
- 能源革命：习近平强调推动能源生产和消费革命，提升国家能源安全。
- IPO预披露名单：证监会发布第39批11家企业的预披露名单，总数达491家。
- 创业板信息披露准则：证监会发布相关信息披露准则，规范首发与再融资流程。
- 上交所调整新股上市交易机制：取消部分价格控制和临时停牌机制，优化交易规则。
- 限售股解禁：下周A股市场限售股解禁市值225亿元，解禁量19.22亿股。
- 新三板并购细则：证监会拟发布重组办法，推动非上市公众公司并购。
- 王老吉股权争议：广药拟回购王老吉药业股权，以实现协同效应。
- 地方债发行提速：516亿元地方债招标，地方“自发自还”试点启动。
- 取消“双Q”额度审批：央行推动人民币资本项目可兑换，条件成熟时取消审批。
海外债市
1. 美国市场
- 公债走势：价格下滑，交投清淡，受英债大跌影响
- 收益率变化：中短期公债收益率上行，长债表现较好
- FED预期：市场预计美联储可能较预期更早升息
2. 欧洲市场
- 德债走势：开盘下跌后反弹，收益率小幅上升
- 收益率差：德债/英债收益率差扩大至1997年以来最宽
- 西班牙和意大利公债：收益率分别下跌4个基点至2.67%和2.79%
3. 日本市场
- 公债表现：30年券表现突出，10年期公债上升0.5个基点，20年期下降0.5个基点，30年期下降2个基点
投资评级体系
- 评级维度：安全性、收益性、流动性
- 评级分类：
- 两全级：安全性高、收益性高、流动性高
- 配置级：安全性高、收益性高、流动性低
- 投资级：安全性高、收益性高、流动性高
- 回避级：安全性低、收益性低、流动性低
- 适用机构：
- 两全级：适用于所有机构
- 配置级：适用于银行、保险
- 投资级：适用于基金、券商、专业投资者
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