20140807-上海证券-8月7日固定收益研究晨报_短期资金面较为平稳_14页_693kb

债市分析报告总结（2014年8月7日）

核心内容概览

• 流动性分析：短期资金利率小幅下行，长端利率微幅上行，整体流动性保持平稳，央行表态流动性较为充裕，短期内资金面无忧。
• 利率债分析：收益率整体下行，尤其是政策性金融债，利率债维持窄幅震荡格局，预计短期内延续。
• 信用债市场：收益率微幅下行，高低等级品种波动幅度相近，部分城投债出现明显涨跌，个别品种出现较大波动。
• 国债期货与衍生品：国债期货全天收跌，跨期套利“TF1503多头、TF1412空头”可谨慎参与，期现套利不适宜。
• 市场公告与发行：无市场公告，今日有多个债券发行，涵盖同业存单、中期票据、短期融资券、企业债、金融债等类型。
• 风险提示：银行系统反腐引发关注，瑞安房地产项目延误导致基金投资者撤资，市场风险需关注。
• 央行动态：强调保持货币政策稳定，推动定向调控，启动同业业务专项督查，加强金融风险防控。
• 国内财经要闻：A股获增量资金，沪港通即将启动，中石油改革提速，货币基金监管升级，稀土集团组建取得进展。
• 海外债市动态：美国公债收益率下行，欧洲债市波动，日本债市维持稳定。

主要观点

1. 流动性分析

• 短期资金利率：1天期银行间质押式回购利率下行2BP至3.06%，7天期下行10BP至3.56%，14天期上行6BP至4.06%，21天期持平于4.18%。
• 央行操作：近期以微调为主，流动性总体充裕，市场预期短期内维持平稳。
• 资金面展望：无明显方向性转变，流动性无忧。

2. 利率债分析

• 收益率趋势：1、10年期国债收益率微幅下行，3、5年期微幅上行，政策性金融债收益率普遍下行。
• 市场表现：中债国债总净价指数微幅上涨，金融债总净价指数上涨明显。
• 趋势判断：利率债短期维持窄幅震荡，经济基本面平稳，预计格局不变。

3. 信用债市场

• 收益率变化：整体微幅下行，3年期AAA级企业债上行，5、7年期微幅下行，AA-级普遍下行。
• 个券表现：部分城投债收益率波动较大，如06京投债上行5BP，09晋交投债下行35BP。
• 市场情绪：信用债市场整体温和，但部分个券波动明显。

4. 国债期货与衍生品

• 期货走势：国债期货早盘高开高走，午盘跳水，全天收跌。
• 主力合约：TF1409下跌0.14%，TF1412下跌0.11%，TF1503下跌0.09%。
• 套利策略：期现套利不适宜，跨期套利“TF1503多头、TF1412空头”可谨慎参与。
• 成交量与持仓：TF1409成交3641手，持仓6424手，减仓194手；TF1412成交995手，持仓2013手，加仓722手。

关键信息

一、今日发行债券

二、昨日市场回顾

• 银行间市场：成交266笔，总计1254.29亿元，较昨日减少549.19亿元；质押式回购成交2899笔，总计10172.39亿元，较昨日增加577.47亿元。
• 交易所市场：上交所成交3144.17亿元，深交所成交232.94亿元。
• 利率债走势：10年期国债上行0.5BP至4.26%，政策性金融债7年期下行2BP至5.14%。
• 信用债走势：部分品种出现较大波动，如06京投债上行5BP，09晋交投债下行35BP。
• 国债期货：主力合约TF1409下跌0.14%，TF1412下跌0.11%，TF1503下跌0.09%。

风险提示

1. 银行业反腐与舆论压力：7月份银行系统反腐引发关注，部分银行如建行、中行、工行等成为焦点。
2. 瑞安房地产项目延误：因上海项目拆迁问题及投资者关系破裂，基金投资者撤资，亏损接近60%。
3. 流动性风险：货币基金监管升级，流动性管理将更加严格。

央行动态

1. 下半年货币政策：保持基本稳定，推动定向调控，支持“三农”和小微企业。
2. 同业业务监管：启动“127号文”专项督查，覆盖所有银行及非银金融机构。
3. 金融改革：深化金融体制改革，推进政策性金融机构改革，加快建立存款保险制度。

海外债市动态

1. 美国债市

• 10年期公债收益率：下跌至2.43%，尾盘报2.47%。
• 30年期公债收益率：报3.27%，周二曾高见3.33%。
• 市场表现：公债价格小涨，但因美股回稳，涨幅有限。

2. 欧洲债市

• 德国10年期公债收益率：跌至纪录低点1.097%，为去年9月来最大单日跌幅。
• 意大利10年期公债收益率：升至2.82%。
• 西班牙10年期公债收益率：升至2.59%。

3. 日本债市

• 10年期公债收益率：维持在0.515%，若跌破0.510%，将创2013年4月以来新低。

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