20180902-光大证券-钢铁行业周报_钢价受到阶段性复产的压制_11页_1mb

钢铁行业周报总结（2018.8.27~9.2）

核心内容

本周国内钢价指数出现阶段性回调，中止了此前连续7周的上涨趋势，下跌1.37%。其中，长材价下跌1.73%，扁平材价下跌0.92%，中厚板下跌0.89%。与此同时，焦炭现货价格继续上涨，冶金焦上涨4.12%。钢铁板块整体表现不佳，申万钢铁指数下跌2.26%，跑输沪深300指数3.03个百分点。整体来看，钢价受到阶段性复产的影响，而钢铁股则因利润和供给的阶段性下滑而承压。

主要观点

• 钢价走势：国内钢价指数下跌1.37%，主要受唐山等地区钢企复产影响，但焦炭价格仍保持上涨趋势。
• 供给端变化：唐山高炉开工率环比上升5.49个百分点至56.10%，全国高炉产能利用率连续第三周回升。但电炉开工率下降1.64%至74.4%，产能利用率下降0.62%至73.22%。
• 库存变化：社会钢材库存减少0.85%，其中板材库存下降2.23%，长材库存略有上升。港口铁矿石库存减少1.53%。
• 成本与盈利：生铁和废钢价差持续缩窄，本周减少122元/吨。长流程和短流程螺纹钢毛利均下降，长流程毛利为840元/吨，短流程毛利为877元/吨。
• 市场情绪：螺纹钢市场心态指数为33%，环比下降22个百分点，显示市场信心有所减弱。

关键信息

1. 周数据监测

• 钢价：Myspic综合钢价指数下跌1.37%，长材、扁平材、中厚板分别下跌1.73%、0.92%、0.89%。
• 原燃料价格：铁矿石综合指数上涨0.38%，唐山铁矿66%上涨1.33%，PB粉矿CFR61.5%上涨2.09%，冶金焦上涨4.12%，废钢价格下降3.23%。
• 钢材库存：全国重点城市经销商钢材库存减少0.85%，长材库存上升0.22%，板材库存下降2.23%。
• 资金面：沪大额银行承兑汇票月贴现率下降0.06‰至3.32‰。

2. 产销数据

• 全国163家钢厂高炉开工率为66.71%，环比上升0.27%；产能利用率为83.06%，环比上升0.15%。
• 唐山钢厂高炉开工率上升5.49%至56.10%。
• 53座独立电弧炉开工率下降1.64%至74.4%，产能利用率下降0.62%至73.22%。
• 重点钢企粗钢日均产量为193.70万吨，旬环比增加2.96万吨。
• 沪线螺终端采购量环比下降19.6%。

3. 板块行情

• 申万钢铁指数本周下跌2.26%，跑输沪深300指数3.03个百分点。
• 钢铁板块内涨幅较大的个股包括玉龙股份（14.50%）、常宝股份（7.16%）、上海钢联（3.61%）等。
• 海外主要钢铁股涨跌参半，纽柯公司下跌0.03%，美国钢铁下跌4.10%，AK钢铁上涨3.50%，安赛乐米塔尔下跌0.53%，浦项钢铁上涨1.58%，新日铁住金上涨1.67%。

4. 股票关注

• 9月关注股票包括大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光。
• 光大钢铁9月关注股票本周平均涨幅为-4.55%，跑输钢铁板块2.29个百分点。
• 股票盈利预测方面，大冶特钢、华菱钢铁、新钢股份、三钢闽光的EPS分别为0.88、1.35、0.98、2.90，PE分别为11.1、6.9、6.5、6.5，PB分别为9.1、6.5、4.9、4.2。

5. 风险提示

• 需关注闲置高炉产能和短流程钢厂复产对供给的影响。
• 需警惕需求不及预期、公司经营不善等风险。

估值与盈利分析

• 长流程螺纹钢成本为3600元/吨，毛利为840元/吨。
• 短流程螺纹钢成本为3563元/吨，毛利为877元/吨。
• 长流程与短流程螺纹钢毛利差为-33元/吨。

月度数据监测

• 2018年7月钢铁行业PMI生产指数为54.8%，环比下降0.18个百分点。
• 7月粗钢产量为8124万吨，同比增长9.75%；生铁产量为6752万吨，同比增长8.77%；钢材产量为9569万吨，同比下降1.01%。
• 7月全国粗钢日均表观消费量为246万吨，同比增长12.41%。
• 7月钢材出口量为588万吨，同比下降15.5%。

配置建议

• 随着取暖季督查力度加大，钢铁供给有望进一步改善，低估值钢铁板块具备中期配置价值。
• 投资者应关注供需变化及政策影响，同时注意市场风险，谨慎决策。

其他重要信息

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告中信息及观点反映光大证券研究所的判断，可能随时调整，不构成投资建议。

附注

• 本报告由光大证券研究所编写，仅供客户使用。
• 报告中涉及的公司及证券信息可能涉及利益冲突，不构成唯一投资依据。
• 投资者应自行评估风险，做出理性决策。