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投资总结：钢铁行业2022年1月市场分析

核心内容

2022年1月7日，钢铁板块周涨幅达2.15%，显著优于沪深300指数的-2.39%，在申万31个板块中位列第7。年初至今，钢铁板块涨幅同样为2.15%，排名靠前。整体来看，钢铁行业在当前市场环境下表现出一定的抗跌能力。

主要观点

1. 钢材产量增长，需求持续低迷

• 产量：上周五大品种钢材产量周环比增长2.62%（+0.47 pct），2022年1月预估平均产能利用率约为77%（环比+2.7%），显示钢厂复产趋势明显。
• 需求：五大品种钢材表观消费量周环比增长0.4%（+4.16 pct），但同比仍下降7.76%（+8.99 pct），为过去三年同期最低水平，需求仍显疲软。
• 库存：五大品种钢材库存为888.75万吨，环比增长1.59%，显示市场仍处累库阶段。
• 盈利：焦炭价格开启第二轮提涨，铁矿持续反弹，但钢材盈利有所回落，但仍处于偏高位置，短期高利润或刺激钢厂复产。

2. 行业政策与发展趋势

• 政策导向：工信部、科技部、自然资源部等三部门联合发布的《“十四五”原材料工业发展规划》强调产能控制和行业整合，未提及2022年粗钢产量限产，行政限产可能性下降。
• 行业前景：随着地产悲观预期修正、财政支出强度提升以及发改委推动基础设施投资，钢铁中长期需求预期有所改善，但需等待节后进一步观察。

3. 细分赛道投资机会

• 利润压制：钢厂利润的持续增长主要依赖行政限产，随着限产政策放松，吨钢利润可能面临长期压制。
• 细分赛道：重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管等细分领域，这些企业具有成长潜力和抗周期属性。
• 估值修复：行业龙头有望迎来估值修复机会，尤其是具备显著估值优势的特钢企业。

关键信息

行业数据概览

• 高炉开工率：全国247家高炉开工率为74.2%，环比上升3.19 pct。
• 唐山高炉开工率：50.79%，环比上升11.11 pct。
• 电炉开工率与产能利用率：电炉开工率为51.04%，环比下降1.04 pct；产能利用率为44.52%，环比下降0.72 pct。
• 库存与消费：五大品种钢材库存环比增长1.59%，表观消费量环比增长0.4%，但同比仍下降7.76%。

重点公司推荐

• 甬金股份：2022年EPS预计为3.71元，PE预计为16.5倍，投资评级为“买入”。
• 久立特材：2022年EPS预计为0.99元，PE预计为17.5倍，投资评级为“买入”。
• 中信特钢：2022年EPS预计为1.83元，PE预计为12.6倍，投资评级为“增持”。

投资策略

• 关注点：钢材持续高盈利或促使钢厂复产，需关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制以及明年初投资端表现。
• 重点推荐：
  • 抗周期成长型：不锈钢加工企业甬金股份、久立特材。
  • 估值优势型：特钢龙头中信特钢。

风险提示

• 政策风险：政策推行力度不及预期。
• 供给风险：供给收缩有限。
• 需求风险：需求不及预期。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率弱于5%。

• 申港证券公司评级：

  • 买入：6个月内相对沪深300指数收益率强于15%以上。
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率介于5%~15%之间。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率弱于5%。

行业基本资料

• 股票家数：43家。
• 行业平均市盈率：9.68倍。
• 市场平均市盈率：13.81倍。