20180902-招商证券-钢铁行业周报_低库存下的预期波动_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月2日，主要分析钢铁行业在当周的市场表现、基本面变化、产业链数据及投资机会。尽管短期钢价有所回落，但中期仍看好钢铁股的估值修复，重点推荐多家钢铁企业。

主要观点

• 短期表现：钢铁板块本周下跌2.2%，跌幅大于上证综指。板块内个股表现分化，部分公司如常宝股份、金洲管道、宏达矿业领涨，而钢研高纳、*ST地矿、马钢股份则领跌。
• 钢价与毛利：本周螺纹、线材、热轧、冷轧、中板价格均下跌，其中螺纹和线材跌幅最大。但钢厂毛利有所回升，螺纹吨毛利为1399元/吨，热轧吨毛利为1165元/吨。
• 库存与开工率：全国钢材社会库存环比下降0.8%，钢厂库存增加。全国高炉开工率上升至83.1%，唐山开工率升至73.9%。
• 需求与供给：尽管短期钢价回调，但需求尚未证伪，环保限产仍持续，供给压力可能逐步回升。7月粗钢产量同比增长7.2%，显示行业仍具备一定增长动力。
• 中期展望：预计Q3行业平均吨毛利环比Q2提升15%，Q3业绩整体环比提升10-20%，同比提升70-80%。环保限产预期持续，有望成为板块上涨催化剂。
• 重点推荐：推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、八一钢铁、南钢股份、三钢闽光、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份等公司，同时关注受益于钒价上涨的攀钢钒钛。

关键信息

行业数据概览

钢价与毛利变化

库存与需求数据

• 全国钢材社会库存：995万吨，环比降0.8%。
• 钢厂库存：1234万吨，环比升3.3%。
• 铁矿石港口库存：14733万吨，环比降1.5%。
• 铁矿石发货量：2375万吨，环比升3.3%。
• 焦煤库存：1895万吨，环比升0.9%。
• 独立焦化厂开工率：75%，环比降3.3%。
• 焦炭库存：736.71万吨，环比降1.2%。
• 钢铁PMI新订单：59，环比变化未提供。
• 房地产新开工同比：14%，环比变化未提供。
• 汽车产量同比：3%，环比变化未提供。

上市公司动态

• 韶钢松山：2018年半年度报告，营收增长12.22%，净利润增长162.69%。
• 中钢天源：营收增长9.17%，净利润增长30.30%。
• 武进不锈：营收增长49.03%，净利润增长54.53%。
• 包钢股份：受环保限产影响，产量下降，但净利润增长45.67%。
• 河钢股份：半年报数据未详细列出。

投资机会

• 政策支持：河北、天津等地继续推进钢铁行业去产能计划。
• 环保限产：汾渭平原环保督察持续至11月，采暖季限产预期提前反应。
• 供需变化：7月粗钢产量增长，库存下降，显示需求扩张与供给稳定。
• 钒价上涨：攀钢钒钛受益于钒价上涨，值得关注。

风险提示

• 中美贸易战：可能对钢铁板块造成影响。
• 宏观经济下滑：可能拖累行业需求。

图表与数据来源

• 图1：全国237家钢贸商出货量15.7万吨，周环比降13.7%。
• 图2：全国高炉开工率83.1%，环比升0.2%。
• 图3：钢材社会库存995万吨，环比降0.8%。
• 图4：螺纹吨毛利1399元/吨，环比降6.4%。
• 图5 & 图6：钢铁行业历史PE与PB Band，数据来源：贝格数据、招商证券。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年行业经验，曾获新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年行业经验，曾获新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，2年行业经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，2018年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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