钢铁行业月度跟踪报告：关注环保限产持续性-20180902-中泰证券-24页-1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容

• 行业概况：钢铁行业在8月整体下跌6.87%，跑输沪深300指数1.66个百分点。行业总市值为760693.19百万元，流通市值为678584.07百万元。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为行业盈利持续改善，建议关注柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份等标的。
• 环保限产：环保政策持续加码，尤其是京津冀、汾渭平原、长三角等地，限产力度未减，进一步压制供给端，支撑钢价上涨。
• 地产需求：房地产持续超预期增长，成为钢铁需求的重要支撑，预计未来仍将对行业起到积极作用。
• 原材料价格：铁精粉、焦炭、废钢等原材料价格持续上涨，支撑钢厂成本，预计矿价将震荡偏强。

主要观点

板块及个股表现

• 板块表现：8月钢铁板块下跌6.87%，跑输沪深300指数1.66个百分点；年初至今下跌15.76%，跑赢沪深300指数2.66个百分点。
• 个股涨跌：8月个股多下跌，涨幅最大的三家为常宝股份（10.55%）、大冶特钢（5.75%）、新兴铸管（5.36%）；跌幅最大的三家为柳钢股份（-17.84%）、新钢股份（-14.99%）、南钢股份（-14.84%）。

钢价分析

• 钢价走势：8月钢价上涨，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板分别上涨4.23%、3.92%、0.92%、2.75%、1.83%。
• 国际对比：国际市场钢材价格相对稳定，国内价格仍具竞争力。
• 期货与现货：螺纹钢主力合约RB1901以4086元/吨收盘，铁矿石主力合约I1901以485元/吨收盘。

供需分析

• 供给端：高炉产能利用率下滑至76.54%，环保限产政策压制供给，电弧炉产能利用率上升至73.22%，部分对冲高炉影响。
• 需求端：地产需求支撑钢铁行业，1-7月房地产投资增长10.2%，房屋新开工面积增长14.4%，商品房销售面积增长4.2%。
• 出口情况：钢材出口大幅回落，主要受环保限产影响，出口钢材回流国内。

库存分析

• 社会库存：8月底社会库存总计994.64万吨，月环比微增0.52%，主要增量在线材。
• 钢厂库存：钢厂库存整体下降，螺纹钢、热轧板卷等库存有所减少。
• 原材料库存：铁矿石与废钢库存可用天数略有上升，焦炭库存下降。

行业盈利

• 盈利变化：8月行业盈利先扬后抑，螺纹钢毛利上升113元/吨，毛利率上升至27.36%；其他钢材品种毛利下降。
• 成本压力：焦炭价格大幅上涨，推高成本，钢材均价上涨有限，导致部分品种毛利下降。

关键信息

• 环保限产影响：环保政策持续压制供给，尤其是京津冀、汾渭平原、长三角地区，预计未来限产将持续。
• 地产支撑需求：地产需求持续超预期，对钢铁行业形成支撑，预计未来仍将发挥重要作用。
• 原材料价格：铁精粉、焦炭、废钢等原材料价格持续上涨，推高成本，支撑钢价。
• 库存去化：社会库存处于偏低水平，但随着钢价回调，市场观望情绪上升，库存去化放缓。
• 盈利预期：行业盈利处于持续改善通道，但部分品种毛利下降，需关注成本与需求变化。

风险提示

• 环保限产不及预期：若环保限产力度减弱，可能影响钢价走势。
• 宏观经济大幅回落：若经济增速放缓，可能导致钢铁需求承压。

投资建议

• 关注盈利持续性：盈利持续改善是板块修复反弹的关键，建议关注柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份等。
• 关注钒价走势：环保限产及禁止钒渣进口推动钒价上涨，建议关注攀钢钒钛。
• 关注政策动向：政策端稳内需方向明确，但需观察基建重启的实际效果及政府债务约束情况。

图表目录

• 图表1：8月沪深板块涨跌（%）
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材品种价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化（元/吨）
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
• 图表7：流通商银票贴现率（‰）
• 图表8：热轧国际与国内价差月度走势（美元/吨）
• 图表9：螺纹国内与国际价差月度走势（美元/吨）
• 图表10：本月国际市场钢材价格（美元/吨）
• 图表11：国内外现货矿价格走势（元/吨）
• 图表12：焦炭市场价格走势（元/吨）
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化（元/吨）
• 图表14：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率小幅上升
• 图表17：会员企业日均产量恢复至高位区间
• 图表18：近期环保限产政策一览
• 图表19：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表20：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表21：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表22：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表23：固定资产投资（当月）完成额（亿元）及增速
• 图表24：房屋新开工面积及同比
• 图表25：房地产开发投资完成额及同比
• 图表26：汽车累计产量及增速走势
• 图表27：长流程炼钢综合效益领先
• 图表28：社会库存年度走势
• 图表29：唐山主要钢材库存一览
• 图表30：进口铁矿石平均库存可用天数
• 图表31：废钢平均库存可用天数
• 图表32：喷吹煤平均库存可用天数
• 图表33：炼焦煤平均库存可用天数
• 图表34：焦炭平均库存可用天数
• 图表35：主要产品吨钢毛利走势
• 图表36：主要产品吨钢毛利及月度变动

总结

钢铁行业在8月受到环保限产和地产需求的双重影响，钢价有所上涨，但板块整体下跌。分析师维持“增持”评级，认为行业盈利持续改善，建议关注具备盈利潜力的个股及受环保限产影响较大的钒产品。原材料价格持续上涨，推高成本，支撑钢价。社会库存处于偏低水平，但随着钢价回调，市场观望情绪增加，库存去化放缓。行业盈利先扬后抑，需关注成本与需求变化。风险提示包括环保限产不及预期及宏观经济大幅回落。