20180902-华泰证券-钴行业跟踪_海外MB钴价回升_关注板块阶段性反弹机会_2页_368kb

行业研究动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年9月2日，主要针对有色金属行业，尤其是稀有金属 II子行业进行分析与点评。报告指出，钴行业在经历了一段时间的价格下跌后，出现企稳回升迹象，认为短期内国内钴价可能跟随海外价格反弹，板块存在估值修复机会。同时，报告强调了华友钴业作为行业龙头，具备估值修复潜力，建议投资者关注。

主要观点

1. 海外MB钴价回升，国内钴价有望企稳

• 8月31日，海外MB低端钴报价为33-33.6美元/磅，高端钴报价为32.9-34美元/磅，高端钴价较周初上涨0.35-0.45美元/磅。
• 自2018年5月以来，MB钴价持续下跌，跌幅约24.5%。
• 当前海外钴价出现止跌回升，可能与季节性需求回归和交易活跃度增加有关。
• 若海外价格持续上涨，国内电解钴和硫酸钴价格有望在9月旺季到来时同步回升。

2. 国内库存处于低位，价格易受供需改善驱动

• 2018年以来，钴行业经历了库存去化，部分正极材料和电池材料企业的钴原料库存已降至半个月以下。
• 贸易商也已基本处理完前期囤积的钴库存。
• 8月底，3C和动力电池企业采购趋于频繁，旺季来临，产业或将进行一轮补库存行为。
• 库存处于低位，价格对供需的边际敏感度提升，若补库存如期实施，将推动国内钴价进一步上涨。

3. 下半年消费有望环比改善

• 新能源汽车电池需求仍存在增长空间。
• 下半年3C领域的需求也有望出现改善。
• 但中长期来看，2019-2020年钴供给过剩的格局已趋势明显，价格中枢下行是大概率事件。
• 然而，电池成本下降可能促进新能源汽车和储能产业的快速发展，从而在2020年后形成新一轮供不应求局面。

4. 关注板块低估值修复，首推华友钴业

• 当前钴行业估值处于历史相对低位，华友钴业的18年PE为15倍，低于合理水平。
• 本报告认为，若行业景气度和市场情绪回暖，龙头企业估值有望修复。
• 因此，华友钴业被列为当前板块中优先关注的标的。

关键信息

• 行业评级：有色金属（增持），稀有金属 II（增持）。
• 钴价走势：海外MB钴价止跌回升，国内钴价有望同步上涨。
• 库存情况：国内钴原料和贸易商库存已处于低位，价格对供需变化更敏感。
• 下游需求：新能源汽车电池需求稳定，3C领域需求有望改善。
• 中长期趋势：2019-2020年钴供给过剩，价格中枢下行；但2020年后可能因电池成本下降出现供不应求。
• 投资建议：短期关注钴价反弹和估值修复机会，优先推荐华友钴业。

风险提示

• 海外矿山供应放量超预期；
• 海外价格上涨不及预期；
• 下游需求增速不及预期。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与同期沪深300指数对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准；
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平；
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股价涨跌幅与同期沪深300指数对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上；
  • 增持：股价超越基准5%-20%；
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间；
  • 减持：股价弱于基准5%-20%；
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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