20191201-兴业证券-建筑材料行业周报：旺季停产助推水泥行情升级_17页_1mb

水泥及建材行业周度分析总结

核心内容

本报告分析了2019年11月29日水泥及建材行业的市场表现、基本面变化、投资逻辑及重点推荐个股，同时关注了原材料价格波动和陆港通资金动向。报告指出，地产产业链整体逻辑在于估值企稳和EPS成长，水泥板块则受益于旺季停产、需求回暖和供给紧张，玻璃及消费建材则受益于竣工回暖和政策支持。

主要观点

1. 地产产业链中期逻辑

• 估值企稳下EPS成长是行情推动的核心。
• 18年板块估值创历史新低，但随着地产预期边际好转，估值下行风险减小。
• 重点关注业绩增长确定性高的个股，如帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹。
• 行情难以持续上涨，因市场预期反复。

2. 水泥板块分析

• 本周全国水泥均价467.0元/吨，环比上升0.36%，同比上升4.6%。
• 水泥库容比53.77%，环比下降0.17%，同比上升4.52%。
• 价格上涨区域主要集中在安徽、福建、广东，价格下跌区域主要在河南。
• 华东、华南地区需求旺盛，库存偏低，支撑价格高位稳定。
• 西南地区受降雨和低价水泥冲击，推涨可能性不大。
• 华北、西北地区将在12月执行错峰生产，加剧供给紧张。
• 本周巢湖地区四家公司停产，涉及产能705万吨，占区域水泥产能的61%，对华东市场造成较大影响。
• 推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团，以及冀东水泥、祁连山。

3. 消费建材与玻璃板块

• 10月房屋竣工面积增速首次转正，竣工行情延续。
• 1-10月累计竣工面积5.42亿平米，同比下滑5.5%，但住宅竣工面积大幅增长18.8%。
• 玻璃市场呈现区域分化，部分区域价格回调，但整体成交尚可。
• 推荐北新建材、帝欧家居、惠达卫浴、三棵树等公司。

4. 重点个股逻辑

• 帝欧家居：工程与零售双飞，龙头之势渐显，预计2019-2021年净利润分别为5.7亿、7.5亿、9.6亿。
• 鲁阳节能：陶纤业务需求与格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性，预计净利润分别为3.9亿、5.1亿、6.5亿。
• 海螺水泥：份额逆势提升，海外布局加速，产业链延伸增强盈利稳定性，预计净利润分别为335亿、345亿、351亿。
• 华新水泥：吨熟料产能市值低估，业绩持续创新高，预计净利润分别为68.9亿、71.2亿、73.2亿。
• 冀东水泥：受益基建东风，华北盈利改善弹性大，预计净利润分别为29.6亿、34.9亿、39.1亿。
• 北新建材：石膏板龙头，受益竣工回暖，预计净利润分别为4.45亿、26.5亿、30.98亿。
• 再升科技：玻纤细分龙头，产业链完善，预计净利润分别为2.36亿、3.07亿、4.03亿。

关键信息

本周股价表现

• 建材行业涨幅0.85%，A股指数下跌0.65%，超额收益约1.50%。
• 涨幅前五公司：惠达卫浴（10.25%）、华新水泥（8.04%）、长海股份（2.92%）、冀东水泥（2.84%）、祁连山（2.49%）。
• 涨幅后五公司：帝欧家居（-4.79%）、中国巨石（-3.53%）、伟星新材（-1.69%）、光威复材（-1.68%）、中材科技（-1.22%）。

原材料价格变动

• 沥青价格下降4.6%，重质纯碱下降18.7%，聚丙烯上涨4.1%，高密度聚乙烯下降23.5%，聚氯乙烯（乙烯法）上涨2.9%，聚氯乙烯（电石法）上涨9.0%，聚酯切片下降21.6%，软泡聚醚下降8.8%，丙烯酸下降22.9%，氯化石蜡上涨2.6%，甲苯二异氰酸酯下降43.3%。

陆港通资金动向

• 流入前三：旗滨集团（+0.66%）、塔牌集团（+0.39%）、华新水泥（+0.35%）。
• 流出前三：万年青（-0.85%）、天山股份（-0.22%）、尖峰集团（-0.17%）。

风险提示

• 经济基本面恶化。
• 地产市场超预期下滑。
• 行业协会破裂。

投资建议

• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、帝欧家居、惠达卫浴、江山欧派、三棵树、北新建材。
• 风险提示需关注政策变动、市场预期反复及原材料价格波动。