20191019-天风证券-建筑材料行业研究周报：供给侧影响助推旺季行情，关注水泥板块_10页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

2019年10月，建筑材料行业整体呈现旺季行情，水泥、玻璃及玻纤等子行业均有不同程度的上涨或改善趋势。宏观数据显示，1-9月固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，地产和基建投资保持增长，为水泥需求提供了支撑。同时，水泥价格在传统旺季中延续普涨态势，主要受供给端阶段性紧张及政策影响。玻璃和玻纤价格波动较小，但存在结构性上涨机会。消费类建材则受益于地产后周期需求复苏，表现值得关注。

主要观点

水泥板块

• 需求景气度高：1-9月全国水泥累计产量16.9亿吨，同比增长6.9%，9月单月产量环比增长3.6%，显示旺季影响显著。
• 价格普涨：全国水泥市场价格环比上涨0.2%，主要上涨地区集中在福建、江西、青海等南方区域，北方地区如陕西关中部分企业价格回落。
• 供给端影响：治理超载导致运力紧张，叠加环保政策影响，阶段性供给收缩推动价格上涨。
• 行业展望：四季度水泥价格有望保持较好表现，支撑企业盈利，推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、上峰水泥、冀东水泥等龙头企业。

玻璃板块

• 价格小幅上涨：2019年10月18日全国建筑用白玻均价1658元/重箱，环比上涨17元，同比上涨15元。
• 产能利用率下降：行业产能利用率环比下降0.18%，同比减少2.86%，库存天数增加，市场仍有一定刚性需求。
• 区域差异明显：华北地区现货价格涨幅较大，南方地区则相对平稳，部分企业因环保政策停产，影响市场供需。
• 建议关注旗滨集团：公司三季报显示盈利能力增强，纯碱价格下降进一步扩大利润空间。

玻纤板块

• 继续推荐中材科技：高增长逻辑逐步被市场认可，投资价值凸显。
• 投资逻辑：估值处于低位，国企改革预期强；风电和锂电隔膜业务受益于行业景气；销量增长和成本降低可对冲价格下行压力，业绩预期平稳。

消费类建材

• 地产后周期逻辑显著：随着地产竣工面积持续边际改善，消费类建材如防水、瓷砖、管材、石膏板、涂料、五金等有望受益。
• 龙头优势明显：东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等企业具备品牌力和市场拓展优势，建议重点关注。

关键信息

市场表现

• 本周申万建材指数下跌1.70%，水泥制造、管材、玻纤等子行业表现偏弱，玻璃制造略有上涨。

行业动态

• 环保政策影响：京津冀及周边地区实施重污染天气管控，部分水泥企业停产；黑龙江全面实行水泥错峰生产，时间跨度长达半年。
• 运输限制：沙河地区实施公路运输许可证制度，增加玻璃企业原材料采购和成品出库难度。
• 企业公告：
  • 上峰水泥：2019年前三季度净利润同比增加65.52%~69.88%。
  • 北新建材：2019年前三季度净利润亏损，但三季度盈利同比略有下降。
  • 旗滨集团：三季报显示营收增长7.76%，净利润下降3.33%，但盈利能力较强。

风险提示

• 基建项目建设进度不及预期。
• 行业库存压力增加。

投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、华新水泥、祁连山、天山股份、上峰水泥、冀东水泥。
• 玻璃板块：建议关注旗滨集团，受益于需求复苏和成本下降。
• 玻纤板块：继续推荐中材科技，受益于风电和锂电隔膜业务增长。
• 消费类建材：建议关注东方雨虹、帝欧家居、蒙娜丽莎、伟星新材、北新建材、三棵树、坚朗五金等龙头公司。

评级与声明

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 分析师声明：报告观点反映个人看法，不构成投资建议，不承担相关法律责任。
• 特别声明：天风证券可能持有报告中提及公司证券，存在潜在利益冲突，报告仅供参考。