信用债周度跟踪总结（20210308-20210312）
核心内容概览
2021年3月5日至3月12日期间，信用债市场呈现出一定的活跃度。整体来看，利率债收益率多数上行，其中10Y中债国债收益率略有下行，而其他利率债收益率普遍上升。信用债收益率走势分化，中短票多数下行，7Y、10Y城投债AA级及以下收益率上行。信用利差方面，1Y、3Y、5Y、7Y中短票利差下行，而10Y城投债和10YAAA级及以下中短票利差上行。
一级发行情况
- 发行规模上升：2021年3月8日至3月12日，信用债一级发行规模总计2849.51亿元，共发行266期，取消发行36期。
- 发债主体以AAA为主：主要非金融企业信用债品种（超短融、短融、中票、企业债、公司债）中，AAA评级的债券发行占比高，票面利率普遍较低。
- 票面利率情况：266期信用债中，184期票面利率低于4%，147期信用利差低于100BP。
二级成交情况
- 活跃成交主体：以中高等级、中短期、国企为主。
- 城投债：成交量前二十主体评级多为AAA，成交期限集中在1-3年，江苏是成交量最大的省份。
- 地产债：成交量前二十主体以AAA为主，总成交规模达117.01亿元，期限集中在1-3年。
- 民企债：成交多为AAA，总成交规模达91.65亿元，期限集中在1-3年。
信用利差分析
- 行业利差多数下行：截至3月12日，各行业利差中位数较3月5日多数下行，其中食品饮料行业利差下行幅度最大，为8BP。
- 高利差行业：轻工制造行业绝对利差仍维持在较高水平，AAA评级利差中位数在500BP以上，计算机行业在300BP以上。
- 历史分位值：低等级中短期票据和城投债信用利差处于较高历史分位值。
风险提示
详细数据
利率债收益率与波动
| 期限 |
中债国开债收益率(%) |
中债国开债波动(BP) |
中债国债收益率(%) |
中债国债波动(BP) |
| 1Y |
2.73 |
0.13 |
2.64 |
0.17 |
| 3Y |
3.24 |
2.07 |
2.96 |
3.88 |
| 5Y |
3.42 |
2.04 |
3.10 |
1.25 |
| 7Y |
3.56 |
0.93 |
3.23 |
1.35 |
| 10Y |
3.66 |
-1.42 |
3.26 |
1.56 |
信用债收益率（3月12日）
| 期限 |
中债中短期票据收益率(%) |
中债城投债收益率(%) |
| 1Y |
3.04 |
3.16 |
| 3Y |
3.57 |
3.64 |
| 5Y |
3.67 |
3.88 |
| 7Y |
3.85 |
4.04 |
| 10Y |
3.97 |
4.20 |
信用债收益率波动（3月5日至3月12日）
| 期限 |
中债中短期票据波动(BP) |
中债城投债波动(BP) |
| 1Y |
-4.3 |
1.4 |
| 3Y |
-1.2 |
-2.5 |
| 5Y |
-3.8 |
-0.4 |
| 7Y |
-2.6 |
-1.5 |
| 10Y |
-0.2 |
-0.9 |
信用利差（基于国开债）
| 期限 |
中债中短期票据利差(BP) |
中债城投债利差(BP) |
| 1Y |
31 |
43 |
| 3Y |
33 |
40 |
| 5Y |
25 |
46 |
| 7Y |
29 |
49 |
| 10Y |
31 |
54 |
信用利差变化（3月5日至3月12日）
| 期限 |
中债中短期票据变化(BP) |
中债城投债变化(BP) |
| 1Y |
-4.4 |
1.3 |
| 3Y |
-1.2 |
-4.6 |
| 5Y |
-3.8 |
-2.5 |
| 7Y |
-2.6 |
-2.4 |
| 10Y |
-0.2 |
0.5 |
图表说明
- 图表1：利率债收益率多数上行，信用利差走势分化。
- 图表2：中短期票据收益率多数位于25分位值以上。
- 图表3：城投债收益率多数位于25分位值以上。
- 图表4：低等级中短期票据信用利差处于较高历史分位。
- 图表5：低等级城投债信用利差处于较高历史分位。
数据来源
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