20260424-浙商期货-_PXTA周度策略_供需双双大幅减仓_聚酯链短期难以大跌_11页_5mb

【PXTA周度策略20260425】总结

核心观点

• 观点：PTA短期易跌难涨，但下方空间有限，5500价位存在支撑；PX短期易跌难涨，但下方空间有限，7800价位存在支撑。
• 合约：TA607、PX607
• 逻辑：2026年供应端无新增投产计划，下游聚酯需求维持正增长预期，供需格局有所改善；成本端矛盾仍在，但估值偏低，有上行修复驱动；地缘政治影响下，产业链整体震荡偏弱。

主要观点

• 供需格局：供应端检修较多，PTA负荷降至年内新低；PX方面，亚洲地区多套装置降负检修，韩国、科威特等地有停产预期。
• 成本端：PTA加工费在200元/吨左右，PXN在300美金/吨左右，整体估值偏低，有修复空间。
• 产业链表现：聚酯开工率约83%，长丝工厂减产，但整体仍属尚可；聚酯利润波动大，但提价顺利，产销表现影响利润变化。
• 地缘政治影响：地缘问题导致原料供应紧张，对价格形成支撑；同时，地缘平息可能带来价格震荡。
• 市场情绪：化工板块整体情绪较好，PTA价格受成本端和地缘因素影响，短期震荡偏弱。

关键信息

1. 产业链操作建议

2. 关注数据

• 汽油裂差与库存
• 中美关税局势
• 聚酯库存与负荷
• 终端纺织服装出口影响
• 中东局势

3. 基本面综述

• 供应端：PTA装置检修较多，负荷降至年内新低；PX供应紧张，亚洲地区多套装置降负或停产。
• 需求端：聚酯开工率约83%，长丝减产，但整体仍属尚可；终端织造开工率约61%，库存偏低，有补库需求。
• 现货端：PTA现货贴水05合约约15元/吨；PXN约300美金/吨，PTA加工费约200元/吨。
• 估值：PXN和PTA加工费偏低，但有上行修复空间；随着石脑油估值压缩，PTA估值被动走强。

4. 聚酯基本面

• 开工率：聚酯开工率约83%，长丝、短纤、瓶片等品种开工率均有所下降。
• 库存情况：部分品种库存尚可，终端库存偏低，后续有补库可能。
• 利润情况：聚酯利润波动大，但提价顺利，实际利润或高于理论值；随着原料价格波动，利润也有被动增长可能。

5. 产能与成本

• PX产能：国内静态产能4337万吨，2026年新增产能200万吨，增速4.58%；下一季度新增产能为0，中期方向看多。
• PTA产能：国内静态产能9209万吨，2026年新增产能0万吨，下一季度新增产能为0，中期方向看多。
• 聚酯产能：国内静态产能8972万吨，2026年新增产能437万吨，增速4.8%；下一季度新增产能80万吨，投产速度放缓。

6. 风险提示

• 人民币汇率大幅贬值
• 原油价格剧烈波动
• 贸易战进展
• 地缘政治局势变化

总结

整体来看，PTA和PX在短期内易跌难涨，但存在支撑位，价格震荡偏弱。供应端检修较多，需求端虽有疲软，但聚酯开工率仍属尚可，且终端补库预期存在。估值偏低，有上行修复空间，但地缘政治因素可能对价格走势产生影响。产业链参与者可根据自身现货敞口和需求情况，采取相应的套保策略，以规避价格波动风险。