20251108-浙商期货-_PXTA周度策略_中长期格局向好_聚酯淡季开始反弹_11页_5mb

合约信息

• 合约：TA605/PX605，观点为震荡上行阶段，中长期价格中枢有望提升。

---

核心观点

1. 产业格局：

   • 2026年供应端无新增产能，下游需求维持正增长，供需格局改善。
   • 震荡上行驱动来源于中长期需求修复和估值低位，聚酯产业链进入淡季后估值提前修复。

2. 价格因素：

   • PTA现货加工费约150元/吨，PX价格约250美元/吨，整体估值偏低，仍存在上行空间。
   • 风险因素包括：人民币汇率大幅贬值、原油剧烈波动、贸易争端及地缘政治风险。

3. 中长期机会：

   • 淡季虽需求疲软，但估值优势明显，重点关注长期做多机会，尤其远月合约。
   • 当前市情绪偏好，市场预期PTA和PX均无新增产能释放，支持中长期乐观观点。

---

操作建议

• 套保策略：

  • 参与主体包括：纺企、贸易商、石化企业等。
  • 预防风险场景：库存管理、原材料需求、采购计划等。
  • 套保比例：10%-20%。

• 策略推荐详情：

  场景	推荐操作	入场点	说明
  现货库存需高价卖出	TA601P4450买套保	买多/卖空	针对未卖出库存
  蕴担忧虑PX价下跌	TA601P4500买套保	买多	维护原材料供应
  采购计划	PX605买入期权		预防采购成本上涨

---

关键监测

1. 供需数据： - PX：关心亚洲负荷变化、美亚价差、出口趋势。

   • PTA：供应端压力发力于新凤鸣300万吨装置，需求端聚酯负荷91%持续企稳。

2. 库存与订单：聚酯成品库存回升至高位，新订单指数在底部修复，清洗表现“偏软”。

3. 风险提示：美韩价差扩大可能导致出口回归，需密切关注国际物流变化。

---

© 浙商期货 2025年11月08日
免责声明：本观点仅供参考，不构成投资建议（见报告）。