20230327-东吴期货-聚酯周报_PX强势支撑_TA近强远弱_74页_4mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2023年3月27日聚酯产业链（包括PTA、MEG、TA、EG、短纤）的市场走势、供需变化、库存情况及加工费走势，结合成本与利润变动，评估各品种的投资策略及风险提示。

主要观点

1. TA（聚酯）

供需驱动：TA为聚酯链中供需驱动最强的品种，3月为去库月，4月迎来PX去库周期，近月供需偏紧。
走势：本周TA逆势上涨，涨幅近5%，领涨聚酯链，现货价格参考6040附近，05合约升水150。
库存与利润：TA企业库存有所累库，但整体处于年内高位；聚酯厂负荷维持在86.98%附近，存在减产预期。
策略建议：短期逢低做多，59正套；中长期关注库存压力及05合约反弹高度。

2. PX

供应端：PX开工率下滑明显，亚洲开工率降至66.79%，中国开工率降至74.28%，处于历年同期最低。
价差与利润：PX-石脑油价差上涨至480美元/吨，涨幅近56%；PXN维持450美元/吨，支撑PTA估值。
检修与去库：PX中国进入检修旺季，预计4月大幅去库，支撑PTA加工费扩张。
海外供应：海外PX装置检修减少，供应缩量，PX加工费与库存走势显示去库周期即将开启。

3. PTA

成本支撑：受PX上涨支撑，PTA加工费维持在400-500元/吨，处于今年较高水平。
库存与需求：社会库存小幅上涨，TA企业库存累库，聚酯厂拿货偏谨慎。
出口情况：2月净出口达30.25万吨，为历年同期最高，预计3月环比下滑。
策略建议：短期可逢低做多TA05合约，关注09合约反弹高度及库存压力。

4. MEG

供需格局：MEG基本面缺乏明显驱动，港口库存再度累库，去库不持续。
成本与利润：EG综合开工率下滑，煤制利润小幅恢复，一体化利润亏损加剧。
库存与价格：港口库存上涨，EG现货价格稳定在4050附近，05合约受制于高库存与低利润。
策略建议：关注原油价格支撑，若旺季结束，需求走弱则可能偏空对待。

5. 短纤

供需与库存：短纤产销小幅好转，但库存压力仍大，纱厂库存持续累积。
利润与开工率：短纤加工费持续下跌，企业现金流亏损，开工率维持在78.73%附近。
策略建议：以去库存为主，关注下游订单及加工费变动。

关键信息

供应端变化

PX：中国与亚洲开工率均下滑，PXN维持高位，支撑PTA估值。
TA：装置基本结束春检，开工率回升至78.6%，供需环比改善。
EG：综合开工率下滑至48.17%，煤制开工率下滑至39.97%，一体化利润亏损加剧。
短纤：开工率与上周持平，库存压力转移至下游纱厂。

库存与价格

TA：社会库存上涨至270.5万吨，TA企业库存累库，聚酯厂原料库存下降。
EG：港口库存再度累库，EG现货价格稳定在4050附近，05合约受高库存压制。
MEG：华东港口库存上涨，预计3月净出口环比下滑。

成本与利润

PX：价格坚挺，PXN维持450美元/吨，成为PTA成本支撑核心。
PTA：加工费维持在400-500元/吨，受PX影响持续上涨。
EG：综合利润亏损，煤制利润小幅恢复，一体化利润亏损加剧。
短纤：加工费持续下跌，企业利润亏损严重。

需求与订单

聚酯：负荷处于高位，但市场传出部分聚酯厂减产降负计划，订单走弱。
短纤：下游纱厂库存上涨，存在负反馈预期。
MEG：直接需求支撑有限，终端订单不佳，库存压力大。

风险提示

上游价格波动：石脑油、煤价变动可能影响成本端。
港口库存变化：到港量与发货节奏对价格有重要影响。
下游订单持续性：终端需求变化可能对聚酯产业链产生影响。
加工费波动：加工费变动可能影响企业利润及市场情绪。

数据表格摘要

PX相关数据

PXCFR台湾现货价：1083.5美元/吨（周涨67美元/吨）。
PX-石脑油价差：437美元/吨（周涨35.5美元/吨）。
PX开工率：亚洲66.79%（周跌2.76%），中国74.28%（周跌2.94%）。
PXN：维持450美元/吨，支撑PTA估值。

PTA相关数据

TA2305：6070元/吨（周涨360元/吨）。
TA2309：5598元/吨（周涨204元/吨）。
PTA加工费：维持在400-500元/吨，处于今年较高水平。
PTA开工率：国内78.55%（周涨3.18%），亚洲开工率下降。

MEG相关数据

EG2305：4052元/吨（周涨38元/吨）。
EG开工率：综合48.17%（周跌1.24%），乙烯法39.97%（周跌1.27%）。
MEG港口库存：华东主要港口库存103.2万吨，周环比上涨3.37%。

短纤相关数据

短纤现货价：7240元/吨（周涨290元/吨）。
短纤利润：-180.95元/吨（周跌69.10元/吨）。
短纤库存天数：18.91天（周涨0.15天）。

总结

整体来看，聚酯产业链在3月表现出较强的供需改善，尤其是PX和PTA，其价格走势显著优于其他品种。PX作为上游核心产品，其开工率下降及去库周期的预期支撑了PTA加工费扩张，而EG和短纤则因库存压力和需求走弱表现疲软。市场情绪不稳定，短期建议规避风险，等待成本趋稳后择机布局。中长期来看，TA和PTA仍具备上涨潜力，但需关注下游订单及库存变化。

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