公用事业行业年报及一季报业绩总结_21页_1mb

行业研究动态点评总结

核心内容

本报告分析了2019年第一季度公用事业行业各子板块的业绩表现及市场趋势，重点包括火电、环保、水电、燃气、监测、固废、生物质与节能、水务等板块。整体来看，火电板块盈利显著改善，环保板块有见底迹象，水电板块保持稳健增长，燃气板块盈利承压，监测和火电行业保持高景气度，而生物质与节能、水处理和水务板块则面临一定的经营压力。

主要观点

• 火电板块：盈利显著修复，收入和归母净利润分别增长18.2%和87%，年化ROE恢复至8.2%，预计火电行业景气度有望持续提升。
• 环保板块：18年营收和净利润大幅下滑，19Q1有回升迹象，推荐监测行业及运营能力强的公司如瀚蓝环境、东江环保、高能环境。
• 水电板块：18年收入增长11.9%，19Q1收入增长11.3%，但受增值税退税到期影响，扣非利润仅增长4%，预计未来盈利能力有望改善。
• 燃气板块：收入增长放缓，盈利下滑，主要因购气成本上升，毛利率下降2.6pct，板块整体处于增收不增利状态。
• 监测板块：保持高景气度，19Q1营收和净利润分别增长21.8%和34.7%，推荐聚光科技等龙头企业。
• 固废板块：19Q1营收高增长，但利润下滑，推荐运营能力强的企业如瀚蓝环境。
• 生物质与节能板块：连续三个季度亏损，自身造血能力差，板块整体表现不佳。
• 水处理板块：18Q4收入和利润下滑，19Q1略有改善，预计19年业绩有望见底，推荐碧水源、国祯环保等公司。
• 水务板块：18年盈利能力下降，19Q1盈利回升，现金流改善，长期看好运营业务。

关键信息

火电板块

• 19Q1收入增长18.2%，归母净利润增长87%，年化ROE为8.2%。
• 增值税下调对收入增长贡献显著，电价和电量增长也有积极影响。
• 推荐公司：华能国际、内蒙华电、京能电力。

环保板块

• 18年营收增长3.5%，净利润下降61.7%，毛利率下降0.5pct。
• 19Q1营收增长10%，净利润下降42%，但有见底迹象。
• 推荐公司：监测行业龙头、瀚蓝环境、东江环保、高能环境。

水电板块

• 18年收入增长11.9%，19Q1收入增长11.3%，全国水电发电量增长12%。
• 扣非利润仅增长4%，主要受增值税退税到期影响。
• 推荐公司：无明确推荐，但期待后续改善。

燃气板块

• 18年收入增长12%，净利润下降62%，ROE为3.1%。
• 19Q1收入增长3%，净利润下降34.8%，毛利率下降2.6pct。
• 推荐公司：无明确推荐，但建议关注成本控制能力。

监测板块

• 18Q4收入增长27.2%，净利润增长4.8%；19Q1收入增长21.8%，净利润增长27.9%。
• 行业轻资产运营，现金流良好，推荐聚光科技、先河环保等。

固废板块

• 19Q1营收增长40.2%，但利润下滑，资产负债率提升。
• 推荐运营能力强、现金流稳定的公司如瀚蓝环境。

生物质与节能板块

• 18Q4营收下降24.3%，净利润亏损扩大271.7%。
• 19Q1继续亏损，板块整体盈利能力弱，建议保持谨慎。

水务板块

• 18年营收增长19.1%，但净利润下降15.4%。
• 19Q1盈利回升，现金流改善，推荐运营成熟的公司。

风险提示

• 项目进度不及预期
• 毛利率进一步下滑

机构持仓

• 公募基金持仓比例降至历史新低（0.8%）
• QFII增持聚光科技、深南电A、华测检测、皖天然气
• 减持瀚蓝环境
• 聚光科技仍为QFII持股比例最高的个股（7.3%）

总结

火电板块盈利显著修复，环保板块有望见底回升，监测行业保持高景气度。水电板块稳健增长，但盈利能力受增值税退税影响。燃气板块增收不增利，生物质与节能板块持续亏损，水处理和水务板块期待业绩逐步改善。整体来看，火电和监测行业表现较好，建议重点关注。