公用事业行业年报及一季报业绩总结：火电盈利显著修复，环保业绩有望见底-20190505-华泰证券-21页_1mb

报告摘要

本报告分析了2019年第一季度公用事业行业及环保子行业的财务表现与市场趋势。火电板块盈利显著修复，环保板块有见底回升迹象，水电板块收入稳健增长，燃气板块盈利承压。此外，报告还对各子行业进行了详细分析，指出监测和火电行业保持高景气度，而生物质与节能板块持续亏损。

火电板块：19Q1收入/归母净利分别增长18.2% / 87%，年化ROE恢复至8.2%。盈利改善主要得益于煤价下行和增值税下调，推荐华能国际、内蒙华电、京能电力等公司。
环保板块：18年营收净利放缓，19Q1营收增速回升至10%，但归母净利润同比下滑42%。整体盈利和估值双杀，但部分子行业如监测行业保持高景气度，推荐聚光科技、瀚蓝环境、东江环保、高能环境等。
水电板块：19Q1收入增长11.3%，但扣非利润仅增长4%，受增值税退税到期影响。来水偏丰带来发电量高增长，但盈利承压，预计后续有所改善。
燃气板块：19Q1收入增长3%，但归母净利润同比下滑34.8%。毛利率下降2.6pct，成本上涨影响盈利，推荐关注运营能力较强的公司。
监测板块：保持高景气度，19Q1营收和净利润均实现增长，推荐聚光科技和先河环保。
生物质与节能板块：连续三季度亏损，造血能力差，建议保持谨慎。
水务板块：18年盈利能力下降，19Q1盈利回升，现金流改善，看好其长期运营能力。