20210103-华泰证券-公用事业行业周报（第五十三周）_11页_970kb

报告摘要

行业周报（第五十三周）总结

核心内容概述

2021年第一周的行业周报聚焦于公用事业与环保两大行业。报告指出，随着非道路国四排放标准的实施，尾气后处理市场将进入快速增长阶段，预计2023-2025年市场规模将超过65-70亿元。同时，电力供需形势趋于平稳，火电与水电板块表现受到关注。

主要观点

1. 非道路国四标准落地，后处理市场蓄势待发

国四标准将于2022年12月1日实施，相较于国三标准，对PM、NOx净化率要求更高，尾气后处理装置将成为标配。
小型功率发动机通常采用DOC+DPF技术路线，较大功率发动机则采用DOC+DPF+SCR技术路线。
预计2023-2025年，工程机械和农业机械对尾气后处理产品的需求将达65-70亿元/年，若考虑其他非道路移动机械，市场规模将更高。
艾可蓝作为尾气后处理龙头，因排放提标和国产替代需求强烈，被重点推荐。

2. 公用事业行业

火电仍为电力结构中的“压舱石”，优质火电资产具有稀缺性。
水电因机组折旧下行，利润有望增厚，推荐川投能源和华能水电。
冷冬推动采暖需求高涨，叠加工业用电增长，导致部分省份出现限电情况，但全国电力供需已趋于平稳。

关键信息

重点公司及动态

公司名称	评级	收盘价（元）	目标价（元）	EPS预测（2021）	P/E预测（2021）
艾可蓝	买入	80.32	112.91	2.82	28.48
华测检测	买入	27.37	30.70	0.44	51.64
电科院	买入	7.18	11.80	0.34	21.12
华能国际	增持	4.48	6.08	0.68	6.59
盈峰环境	买入	8.14	11.10	0.58	14.03
龙马环卫	买入	16.08	29.23	1.08	12.37
玉禾田	买入	92.90	133.50	4.45	20.88
侨银股份	买入	20.00	28.64	0.91	16.53
瀚蓝环境	买入	24.81	32.60	1.63	13.41
川投能源	买入	10.05	12.06	0.76	13.22
华能水电	买入	4.46	5.45	0.33	13.52

一周涨幅前十公司

长春燃气：+24.71%
晋控电力：+24.30%
滨海能源：+20.75%
华控赛格：+19.05%
辽宁能源：+16.09%
安车检测：+15.94%
广电计量：+11.74%
*ST节能：+10.38%
闽东电力：+8.75%
桂东电力：+8.04%

一周跌幅前十公司

远达环保：-16.12%
华银电力：-12.68%
侨银股份：-11.50%
上海洗霸：-10.49%
永清环保：-8.99%
迪森股份：-8.83%
梅雁吉祥：-8.04%
中创环保：-7.83%
科融环境：-7.00%
贵州燃气：-6.96%

行业动态

环保行业

环卫市场化订单加速释放，新能源环卫车需求有望提速。
垃圾焚烧发电进入竞价时代，考验企业吨垃圾发电量提升与顺价能力。
检测业务复苏，优质企业利润率提升。

公用事业行业

冷冬推动用电需求，导致部分省份出现限电情况。
新能源装机增长，火电作为“压舱石”地位稳固。
水电折旧下行，利润增厚，推荐川投能源和华能水电。

风险提示

政策推进不达预期：环保政策落实力度不足可能影响行业发展。
项目进度不达预期：若业务订单推进缓慢，将对公司业绩产生负面影响。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证准确性。
报告所载意见、评估及预测仅为当日观点，不构成投资建议。
报告内容仅供参考，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。

总结

本报告强调了非道路国四标准的实施对尾气后处理市场的影响，预测其将带来显著增长，推荐艾可蓝作为龙头受益标的。在公用事业领域，火电与水电因政策及市场变化受到关注，华能国际和川投能源因成本控制和利润增厚被重点推荐。同时，环保行业中的环卫服务与检测业务表现亮眼，部分公司业绩显著增长，如龙马环卫、玉禾田、华测检测等。报告还提醒了政策与项目进度的潜在风险，以及对投资者的免责声明。