20230711-首创证券-宏观经济周报_继续观望_等待机会_10页_728kb

宏观经济周报总结

核心内容

本周宏观经济周报指出，当前中国经济基本面仍处于弱势平稳状态，市场整体呈现观望情绪。尽管部分行业如旅游和出行有所回暖，但房地产市场依然低迷，成为经济修复的主要阻力。同时，A股与美股之间的背离程度较高，短期股市走势仍受海外市场影响较大。

主要观点

• 经济整体表现：国内经济基本面维持弱势平稳，市场情绪较为谨慎。
• 旅游与出行数据：随着暑假来临，出行数据有所改善，执行航班量明显回升，地铁客运量持续上行。旅游消费出现超季节性增长，酒店价格上升，预计暑期旅游热潮将持续。
• 房地产市场：销售持续不振，30大中城市商品房成交面积仍处于历史低位。水泥价格指数继续下跌，房地产民企债券价格大幅下挫，市场担忧加剧。但部分边际变化显示居民提前还款情绪有所缓解，一线城市二手房挂牌价出现企稳迹象。
• 政策动向：国务院召开经济形势专家座谈会，强调稳中求进，出台组合性政策，但大规模刺激政策可能性较低，市场对此已有充分预期。
• 股市展望：若美股不明显下跌，A股短期下跌空间有限，上行概率更高。建议投资者保持观望，关注8月后可能的阶段性经济好转对股市的影响。
• 风险提示：房地产持续低迷仍为潜在风险，需警惕短期螺旋式下跌的可能。此外，政策不及预期和地缘政治变化也可能对市场产生影响。

关键信息

1. 经济弱势平稳

• 股债商走势震荡，短期逻辑未变。
• 旅游和出行数据改善，但房地产市场持续低迷。
• 大类资产价格与海外资产背离程度较高，显示市场预期差异。

2. 房地产市场依旧低迷

• 商品房成交面积持续处于历史低位。
• 水泥价格指数下跌趋势未止。
• 远洋集团债券价格大幅跳水，市场对房地产民企信心下降。
• 一线城市二手房挂牌价企稳，但整体销售仍不振。

3. 政策或较为温和

• 国务院强调稳中求进，注重政策组合性和协同性。
• 市场对政策刺激的预期已较为充分，大规模刺激可能性较低。

4. 后市展望

• A股短期走势与美股背离程度高，但下跌空间有限。
• 建议投资者观望，等待8月后可能的经济阶段性好转。
• 需关注房地产持续低迷带来的风险。

5. 风险提示

• 政策不及预期。
• 地缘政治变化超预期。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者，2020年11月加入首创证券。

投资建议评级标准

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