20230703-首创证券-宏观经济周报_修复仍需时间_继续观望等待_10页_455kb

宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2023年6月国内及全球经济形势，并对A股市场走势进行了展望。整体来看，国内经济维持低位平稳，海外经济则相对偏强，A股与美股的背离持续扩大，市场建议继续观望。

主要观点

• 国内经济基本面平稳：6月制造业PMI小幅回升，但非制造业PMI走弱，显示经济复苏仍需时间。
• 市场震荡：股债商整体维持震荡，债市表现略强，A股小幅上涨，商品指数有所下跌。
• 海外经济韧性增强：美国一季度GDP数据上修，显示经济更具韧性，全球服务业PMI持续反弹，海外发达市场消费强劲，外盘股表现较好。
• A股走势预期：A股与美股背离扩大，若美股不明显下跌，A股短期下跌空间有限，上行概率更高。
• 建议观望：市场对经济下行及政策博弈的预期较足，建议投资者继续观望，等待更明确的信号。

关键信息

国内经济数据

• 制造业PMI：6月为49.0%，较前值上升0.2个百分点。
• 建筑业PMI：6月为55.7%，较前值下降2.5个百分点。
• 服务业PMI：6月为52.8%，较前值下降1.0个百分点。
• 高频数据：
  • 国际航班数延续明显回升。
  • 房地产市场依然低迷。
  • 地铁客运量边际走弱，石油沥青开工率、高炉开工率边际走强。

市场表现

• 万得全A：6月周内上涨0.36%。
• 南华工业品指数：下跌0.14%。
• 中债10年期国债收益率：下行约4BP。
• 南华商品指数：跌势有所缓解。

海外经济数据

• 美国一季度GDP：最终修正为2.0%，较初值上修0.7个百分点，显示经济韧性增强。
• 全球服务业PMI：二季度均值延续一季度反弹趋势。
• 美欧股市表现：今年以来表现较强。

后市展望

• A股与美股的背离继续扩大，若美股不明显下跌，A股短期下跌空间有限，上行概率更高。
• 市场对经济下行及政策博弈的预期较足，建议投资者继续观望，等待更明确的信号。

风险提示

• 疫情发展超预期。
• 政策不及预期。
• 海外扰动超预期。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 黄煌阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券研究发展部。

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