20130806-宏源证券-市场谨慎观望氛围依然浓厚_23页_728kb

信用债市场日报总结 - 2013年8月6日

核心内容概览

2013年8月6日，信用债市场整体表现谨慎观望，成交量和收益率变化反映市场对风险的担忧和对优质资产的偏好。央行逆回购操作中标利率回落，保监会规范外部信用评级，市场参与者对债务风险的防范意识增强。市场数据显示，短端高等级债券成交量上升，YTM基本稳定，而中长端企业债和城投债成交量下滑，YTM整体上行。

主要观点

• 央行逆回购操作：央行开展120亿元7天期逆回购操作，中标利率为4.00%，较上次下降0.40个百分点，市场资金面有所宽松。
• 保监会政策调整：保监会发布新规，规范外部信用评级，推动信用评级市场化。
• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，成交量和YTM变化反映市场对风险的规避和对优质资产的偏好。
• 行业动态：多个行业面临挑战，如钢铁、纺织、财险业等，显示出经济环境的不确定性。
• 发债人动态：部分企业因经营问题或政策变化，面临债券评级下调或出售压力。

关键信息

一、市场概况

• 信用债总成交：329亿元，短端高等级带动成交量继续上升，YTM上行为主。
• 短融成交：59亿元，高等级成交量回落，YTM上行。
• 中票成交：146亿元，短端AAA等级带动成交量上升，YTM维稳。
• 产业债成交：194亿元，银行间中长端企业债成交量大幅下滑。
• 城投债成交：117亿元，银行间长端企业债带动成交量上升，YTM整体上行。
• 公司债成交：16.6亿元，3年期以下AAA、3-5年期AA品种带动成交量上升，YTM稳中有升。

二、收益率变化

• 短融：AAA级YTM为4.72%，AA+级为5.11%，AA级为5.44%，AA-级为6.00%。
• 中票：3Y AAA级YTM为4.71%，AA+级为5.15%，AA级为5.55%，AA-级为6.27%。
• 企业债：3Y AAA级YTM为4.68%，AA+级为5.29%，AA级为5.67%，AA-级为6.30%。
• 城投债：3Y AAA级YTM为4.96%，AA+级为5.58%，AA级为6.03%，AA-级为6.55%。
• 公司债：3Y AAA级YTM为4.81%，AA+级为5.04%，AA级为6.23%，AA-级为9.71%。

三、主要券种表现

1. 产业债

• 短融：

  • 12广晟CP001：成交310百万，YTM为4.75%，较上一日下降7 bp。
  • 13铁物资CP002：成交120百万，YTM为4.80%，较上一日下降0 bp。
  • 12六和CP001：成交30百万，YTM为4.93%，较上一日下降22 bp。

• 中票：

  • 12皖北MTN1：成交2亿，YTM为5.62%，较上一日下降1 bp。
  • 11渝化医MTN1：成交2亿，YTM为5.18%，较上一日下降1 bp。
  • 12淮南矿CP003：成交50百万，YTM为4.67%，较上一日下降0 bp。

2. 城投债

• 短融：

  • 13津保税CP001：成交2.2亿，YTM为5.36%，较上一日下降19 bp。
  • 12嘉善债：成交1.79亿，YTM为6.48%，较上一日上升26 bp。
  • 12苏海投：成交3710万，YTM为6.35%，较上一日上升31 bp。

• 中票：

  • 09陕高速MTN1：成交5000万，YTM为5.86%，较上一日无变化。
  • 12西安沪灞债：成交1.4亿，YTM为6.52%，较上一日下降1 bp。

• 企业债：

  • 12嘉善债：成交1.79亿，YTM为6.48%，较上一日上升26 bp。
  • 12苏海投：成交3710万，YTM为6.35%，较上一日上升31 bp。

四、行业动态

• 铁路行业：首次快运货物班列承租招标，中标率不及3成，部分标段流标，价格不理性。
• 财险业：综合成本率接近98%，逼近亏损，行业增速放缓。
• 纺织业：1-7月出口负增长，内销亦出现下滑。
• 钢铁行业：陷入产能困局，钢价上涨缺乏支撑，资产负债率上升。
• 环保行业：环保部拟修订有色金属排放标准，加强环保监管。
• 平板电脑市场：全球销量环比下降10%，苹果未推出新款iPad影响市场表现。

五、发债人动态

• 保险行业：8家险企非法套取资金2583.79万元，平安等巨头上榜。
• 山东海龙：子公司长期停产，二股东要求三个月内出售。
• 中煤能源：摩根大通调降其评级，预计上半年业绩不佳。

总结

整体来看，2013年8月6日信用债市场呈现谨慎观望态势，市场参与者对中长端债券的偏好下降，YTM上行为主。央行逆回购操作利率回落，保监会规范信用评级，显示政策对市场风险的重视。行业方面，铁路、纺织、钢铁、财险等面临挑战，发债人动态反映部分企业经营困难和政策调整的影响。市场情绪较为谨慎，短端高等级债券表现相对稳健，中长端债券成交量下降，YTM上升。