20230611-首创证券-宏观经济周报_短期仍谨慎_继续观望等待_11页_465kb

宏观经济周报总结

核心内容

本周宏观经济周报主要分析了5月中国CPI与PPI数据，以及当前经济与市场的走势。整体来看，经济运行保持平稳，但市场仍处于震荡状态，短期内需保持谨慎观望态度。

主要观点

• 物价低迷：5月CPI同比增速为0.2%，食品CPI同比为1.0%，非食品CPI同比为0.0%，整体处于低位。核心CPI同比为0.6%，较前值略有下降。
• 服务价格支撑较好，商品价格疲弱：核心CPI中服务价格恢复情况接近疫情前水平，而商品价格持续低迷，尤其是耐用品如交通工具和家用器具价格显著低于季节性均值。
• PPI持续下行：5月PPI同比为-4.6%，降幅扩大1.0个百分点，其中生产资料价格下降5.9%，生活资料价格由涨转跌，为近几年最低水平。
• 经济趋势延续平稳：高频数据表明经济仍延续前期走势，商品房成交面积和整车货运流量指数边际走弱，资本市场震荡。
• 股市短期震荡，长期或好转：万得全A指数小幅下行，但短期利空已基本消化，预计8月后市场或有所好转。
• 国债收益率可能下行：在财政持续偏紧的背景下，10年期国债收益率在政策预期推动下有所下行，但8-9月前可能突破前低。
• 政策预期支撑市场：在7月政治局经济会议定调前，小规模宽松政策出台可能性较大，经济或将维持平稳，直到8-9月才可能明显好转。

关键信息

CPI数据

• CPI同比：0.2%（较前值+0.1%）
• 食品CPI同比：1.0%（较前值+0.6%）
• 非食品CPI同比：0.0%（较前值-0.1%）
• 核心CPI同比：0.6%（较前值-0.1%）

PPI数据

• PPI同比：-4.6%（较前值-1.0%）
• 生产资料价格同比：-5.9%（降幅扩大1.2%）
• 生活资料价格同比：-0.1%（由涨转跌）

行业表现

• 石油和天然气开采业：价格下降19.1%（降幅扩大2.8%）
• 黑色金属冶炼和压延加工业：价格下降16.8%（降幅扩大3.2%）
• 石油煤炭及其他燃料加工业：价格下降15.1%（降幅扩大3.7%）
• 煤炭开采和洗选业：价格下降13.1%（降幅扩大3.8%）
• 文教工美体育和娱乐用品制造业：价格上涨4.5%
• 电力热力生产和供应业：价格上涨1.6%
• 纺织服装服饰业：价格上涨1.0%

市场表现

• 万得全A指数：小幅下行
• 南华商品指数：超跌反弹
• 10年期国债收益率：下行约2.5BP

后市展望

• 在7月政治局经济会议定调前，小规模宽松政策可能出台，经济维持平稳。
• 股市短期震荡，8月后或有好转迹象。
• 国债收益率在8-9月前可能突破前低。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 政策不及预期
• 海外扰动超预期

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 黄煌阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券。

分析师声明

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