20230724-首创证券-宏观经济周报_短期防守_等待机会_13页_524kb

宏观经济周报总结：短期防守，等待机会

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超与研究助理黄煌阳撰写，主要围绕当前宏观经济形势、重要会议影响、美国FOMC会议预期及市场展望等方面展开分析，旨在为投资者提供短期策略建议。

主要观点

• 房地产市场持续疲软：二季度经济数据整体稳中有升，但房地产表现偏弱，高频指标显示房地产市场仍处弱势，30大中城市商品房成交面积低位徘徊。
• 房企债务问题未解：房企债务情况持续发酵，中资房企美元债券指数走弱，中信房地产指数持续下行，显示市场信心不足。
• 地方政府收入承压：房地产长期疲软对地方本级政府性基金收入造成持续冲击，地方政府财政压力显现。
• 重要会议临近，市场博弈加剧：7月底中共中央政治局会议召开前后，股债商走势呈现震荡，债市收益率先降后升，股市和商品价格波动明显。
• 美国FOMC会议预期影响市场：美联储7月27日将召开FOMC会议，市场普遍预期加息25个基点，美国国债收益率保持稳定。
• A股短期震荡，机会待释放：A股与美股的背离程度与2022年类似，若美股不明显下跌，A股短期下跌空间有限，上行概率更高。市场情绪的螺旋式反应可能带来抄底机会。
• 经济企稳迹象初现，但结构性分化明显：高频数据显示经济略有企稳，但结构上出现分化，如地铁客运量走强，而石油沥青开工率、高炉开工率边际走弱。
• 流动性仍偏宽松：狭义流动性维持宽松，国股银行票据转贴利率下行，显示经济内生动能仍不强劲。

关键信息

房地产市场

• 数据表现：30大中城市商品房成交面积低位徘徊，房地产指数持续下行。
• 债务问题：中资房企美元债券指数走弱，显示房企债务风险仍未缓解。
• 影响范围：房地产疲软对地方财政收入造成持续超预期冲击。

重要会议影响

• 政策博弈：7月底中共中央政治局会议前后，市场呈现震荡走势。
• 债市表现：债市收益率先下后上，股市和商品价格波动偏小。
• A股走势：会议前后A股走势偏弱，但若美股不明显下跌，A股下行空间有限。

美国FOMC会议

• 加息预期：市场普遍预期美联储将加息25个基点。
• 国债收益率：美国国债收益率保持稳定，未出现明显波动。

市场展望

• 短期策略：建议采取短期防守策略，等待经济阶段性好转带来的机会。
• 情绪释放：市场情绪的螺旋式反应可能带来抄底时机，需关注情绪充分释放后的市场变化。

高频数据

• 经济企稳：部分与服务业相关的指标如地铁客运量边际走强，显示经济略有企稳。
• 生产指标：与生产相关的指标如石油沥青开工率、高炉开工率边际走弱，显示经济结构性分化。
• 流动性：狭义流动性维持宽松，银行间质押式回购利率和票据转贴利率均下行。

风险提示

• 地产下行超预期：房地产市场持续疲软可能进一步影响地方财政。
• 政策不及预期：若后续政策支持力度不足，市场情绪可能进一步受挫。
• 海外扰动超预期：美联储政策变化及国际局势可能对国内市场造成影响。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券。
• 黄煌阳：研究助理，北京大学经济学硕士，2021年7月加入首创证券研究发展部。

投资建议评级标准

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所载信息及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。首创证券不对因使用本报告而产生的任何后果承担责任。