20161219-国金证券-轻工造纸研究周报_家居板块成长确定_估值回调可适当布局_32页_3mb

轻工制造行业投资策略总结

核心内容

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明该行业具备良好的发展前景。
• 市场数据：行业优化平均市盈率48.24，市场优化平均市盈率16.87，国金轻工造纸指数5428.15，沪深300指数3346.03，上证指数3122.98，深证成指10334.76，中小板综指11564.17。
• 本周观点：轻工制造板块表现略强于大盘，推荐公司包括定制家具龙头、整装卫浴企业、造纸行业龙头及文娱板块企业。

主要观点

家居板块

• 成长确定：家具行业虽受地产拖累，但家具零售额与房产销售走势已出现分化。
• 定制家具行业：个性化设计、高效利用空间、环保性能优越，成为板块中业绩和估值双升的优质品种。
• 重点推荐公司：
  • 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略，线下扩张及线上O2O发展良好。
  • 好莱客：专注衣柜主业，倡导原态设计，O2O模式交互效应加强。
  • 好菜客：多维度推进全屋原态定制，新增产能逐步释放。
  • 宜华生活：自主出口品牌，产业链完善，布局“互联网+泛家居”生态系统。
  • 邦宝益智：中国领先益智玩具品牌，布局教育和文化领域。

整装卫浴行业

• 政策引导：装配式建筑和一体化装修政策推动整装卫浴行业爆发式增长。
• 重点推荐公司：
  • 海鸥卫浴：拥有SMC表面装贴技术和柔性模具技术，布局智能家居。

造纸行业

• 价格上涨：国废价格继续上涨，纸浆价格上涨，预计后市纸浆价格仍将持续攀升。
• 重点推荐公司：
  • 太阳纸业：受益溶解浆市场走强，与复星集团战略合作。
  • 中顺洁柔：三季度业绩提升近两成，产能瓶颈突破，销售渠道良好。
  • 冠豪高新：受益“营改增”及央企改革，布局彩票无纸化产业。

文娱子板块

• 需求增长：受益于居民收入提升、二孩政策及消费升级，益智玩具和钢琴需求增加。
• 重点推荐公司：
  • 邦宝益智：独特的“教具—教材—师资培训”模式，布局教育市场。
  • 珠江钢琴：中国钢琴第一品牌，加速艺术教育和文化产业布局。

包装印刷行业

• 整合与扩张：建议关注提供综合包装解决方案、布局大包装+大文化及大包装+大健康的企业。
• 重点推荐公司：
  • 奥瑞金：举牌永新股份，参与中粮混改，开拓古巴市场。
  • 鸿博股份：彩票印制龙头，布局无纸化售彩及彩票游戏研发。

关键信息

• 行业趋势：轻工制造行业整体表现优于大盘，特别是家居和造纸板块。
• 公司表现：部分公司如索菲亚、好莱客、海鸥卫浴等在本周录得正收益。
• 政策支持：装配式建筑、国企改革、互联网彩票重启等政策利好行业。
• 市场数据：纸浆及成品纸价上涨，行业格局优化，人民币汇率走低推动价格上涨。
• 投资建议：重点推荐公司包括海鸥卫浴、索菲亚、好莱客、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴、奥瑞金、鸿博股份、太阳纸业、中顺洁柔和冠豪高新。

推荐组合

• 家用轻工：海鸥卫浴、索菲亚、好莱客、宜华生活、邦宝益智、珠江钢琴
• 包装印刷：奥瑞金、鸿博股份
• 造纸：冠豪高新、太阳纸业、中顺洁柔

本周提示

• 岳阳林纸：增发股东大会公告
• 永安林业：股东大会召开
• 金一文化：股东大会股权登记
• 冠福股份：股东大会股权登记
• 万顺股份：股东大会股权登记
• 博汇纸业：股东大会股权登记
• 永新股份：股东大会召开
• 金一文化：股东大会召开
• 熊猫金控：股东大会召开
• 冠福股份：股东大会召开

附录内容概要

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 增持信息：多家公司公告增持计划，涉及广东甘化、大亚科技、永新股份等，增持价格、数量及占总股本比例不一。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 持股计划：多家公司实施员工或经销商持股计划，包括齐心集团、索菲亚等，持股价格、数量及占总股本比例不同。

附录三：上周大宗交易

• 交易信息：多家公司进行大宗交易，涉及美克家居、盛通股份、金洲慈航等，成交价及折价率各异。

附录四：上周重要公告回顾

• 公告内容：包括控股股东增持、股票质押、利润分配预案、子公司挂牌等，涉及大亚圣象、升达林业、美克家居等。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 表现数据：图表展示年初至今行业个股累计表现，用于评估市场走势及公司相对表现。

附录六：本周行业要闻

• 纸品价格：纸浆及成品纸价持续上涨，部分纸品价格突破600元/吨，但企业经营压力仍大。
• 新闻纸产量：2016年国内新闻纸总产量较2015年下降23.4%，行业陷入困境，企业多采取转产、停产等应对措施。

总结

轻工制造行业整体表现优于大盘，主要受益于政策支持、消费升级及市场需求增长。家居板块因定制家具需求增加及政策引导，表现强劲；造纸行业因原材料价格上涨及行业格局优化，持续受益；文娱子板块因居民文化教育支出增加，需求有望进一步提升。重点推荐公司涵盖定制家具、整装卫浴、造纸及包装印刷等多个领域，投资者可关注其业绩增长及估值提升潜力。