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2018年3月造纸轻工行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2018年3月12日至3月16日期间，造纸与轻工行业的市场表现及行业趋势，重点推荐了家居与造纸领域的龙头企业，并提供了投资建议。

一、本周主要观点

1. 家居行业

• 全屋定制策略加速推广：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客等企业推出更具价格吸引力及更高客单价的全屋套餐，部分区域经销商也推出折扣活动。
• 竞争加剧：一二线城市定制家居渗透率提升，地产红利消失，企业需加速向三四线城市布局，以提升市场份额。
• 推荐企业：
  • 索菲亚：产品价格体系调整，加强经销商管理，股价对应2018年估值26倍，性价比高。
  • 欧派家居：定制橱柜龙头，衣柜业务发力，推广全屋套餐，加快开店。
  • 美克家居：收入逐季提速，多品牌多品类战略持续推进。
  • 大亚圣象：工装房订单快速增长，多层和三层实木地板占比提升。
  • 顾家家居：沙发受益于行业集中度提升，持续外延扩张。

2. 造纸行业

• 文化纸涨价落实：双胶纸和铜版纸价格上涨，库存合理，市场交投活跃。
• 废纸系进入淡季：价格小幅回调，但进口政策限制与市场期待为未来旺季提供支撑。
• 推荐企业：
  • 太阳纸业：18年190万吨浆纸新产能落地，预计18年业绩28-30亿元。
  • 晨鸣纸业：17年盈利预测36.5亿元，18年文化纸、热敏纸、化学浆等项目投产。
  • 山鹰纸业：马鞍山和海盐基地业绩高增，湖北基地产能释放，收购联盛纸业。

3. 其他轻工及包装行业

• 包装原材料：原油价格上涨，聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格下跌。
• 轻工行业：国际黄金、白银价格下跌。
• 推荐企业：
  • 劲嘉股份：与贵州茅台签订战略合作，切入白酒包装市场。
  • 东港股份：电子发票业务受益政策利好。
  • 裕同科技：核心客户增长提速，推出员工持股计划。
  • 合兴包装：传统业务与供应链云平台放量，收入提速。
  • 东风股份：主业复苏，外延增厚，推进大消费战略。

二、行业基本面变化

1. 产品价格

• 文化纸：双胶纸部分纸厂涨100元/吨，铜版纸终端均价上涨1.35%。
• 废纸系：价格回调100-150元/吨，但进口政策限制为未来旺季提供支撑。
• 灰底白板纸：上涨动力减退，终端均价持平。
• 白卡纸：涨价落实缓慢，市场观望情绪较重。
• 箱板瓦楞纸：交投放缓，瓦楞纸终端均价上涨2.19%。

2. 原材料价格

• 原油：Brent原油价格上涨0.86%。
• 聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯：价格下跌。
• 国际浆市：针叶浆、阔叶浆价格上涨，国内针叶浆价格下跌。

三、近期关注

1. 非流通股解禁明细

• 包括多家企业如金一文化、松发股份、欧派家居等，解禁日期及数量列明。

2. 重点公司盈利预测

• 表格中列出了各公司的股价、总股本、总市值及EPS、PE等财务数据，为投资者提供参考。

四、投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

五、法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 本公司不保证信息的准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，谨慎考虑投资风险。
• 本报告不构成私人咨询建议，不分享收益或分担损失。

六、分析师信息

• 证券分析师：周海晨、屠亦婷、范张翔、丁智艳。
• 联系人：丁智艳，联系方式：(8621)23297818×7580，dingzy@swsresearch.com。

七、机构销售团队联系人

• 上海：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao@swsresearch.com。
• 北京：李丹，电话010-66500610，邮箱lidan@swsresearch.com。
• 深圳：胡洁云，电话021-23297247，邮箱hujy@swsresearch.com。

八、总结

本报告指出，2018年3月，家居行业在全屋定制策略推动下加速整合，推荐关注具备成本竞争力与高客单价扩张能力的龙头企业。造纸行业在文化纸涨价落实与废纸系旺季预期下，仍具增长潜力，建议关注低估值且具备产能扩张的纸企龙头。其他轻工及包装行业受原材料价格波动影响，但部分企业通过外延整合与市场拓展提升盈利水平。整体来看，行业整合与成本控制是关键因素，投资者应关注长期增长趋势及估值切换机会。