20161219-申万宏源-造纸轻工周报_配置超跌的家居板块_关注提价潮触发的造纸包装投资机会_19页_1mb

2016年造纸与轻工行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2016年12月19日造纸与轻工行业的市场表现、行业基本面变化、原材料价格波动以及政策影响。核心观点包括：持续看好家居和造纸龙头，关注提价潮带来的投资机会，以及国企改革带来的潜在增长点。整体来看，行业正经历从需求疲软到逐步复苏的过程，同时受到环保政策和原材料涨价的影响，行业集中度提升，企业盈利能力改善。

主要观点

1. 家居行业：

   • 地产新政推动楼市预期，家居行业估值趋于安全。
   • 龙头企业如索菲亚、美克家居、大亚圣象、康欣新材、顾家家居等具备增长潜力。
   • 建议积极布局，尤其关注业绩稳定、估值较低的公司。

2. 造纸与包装行业：

   • 提价潮：行业整体价格上涨，特别是箱板瓦楞纸、白卡纸、铜版纸等，部分企业已发布12月或明年1月的提价函。
   • 成本压力：上游原材料（废纸、物流、煤炭）成本上升，企业通过提价缓解压力。
   • 行业整合：环保政策推动落后产能淘汰，行业集中度提升，龙头受益于成本传导与市场集中。

3. 包装行业：

   • 金属罐包装、烟标等行业集中度显著提升，如奥瑞金、昇兴等。
   • 建议关注具备外延扩张和转型潜力的标的。

4. 国企改革：

   • 中央经济工作会议提出深化国企改革，岳阳林纸等国企有改革预期。
   • 企业通过定增、PPP订单等方式提升业绩弹性。

行业基本面变化

1. 产品价格

• 箱板瓦楞纸：出厂价大幅上涨，涨幅达36.62%-42.62%，市场交投火热，库存紧张。
• 铜版纸：终端均价与出厂均价持平，但部分企业已发布提价通知。
• 双胶纸：提价步伐稳健，部分企业发布12月下旬提价函。
• 灰底白板纸：终端与出厂均价持平，但市场交投活跃，库存低位。
• 白卡纸：市场交投火热，库存紧缺，价格持续上涨。

2. 原材料价格

• 国际针叶浆、阔叶浆：价格阴跌，但国内阔叶浆价格大幅上涨。
• 美废ONP、OCC：价格上涨，尤其是OCC#11上涨1.83%。
• 包装材料：BOPET、BOPP等价格均有上涨。
• 原油：Brent原油价格上涨2.74%，带动衍生品价格上涨。

3. 其它轻工行业

• 国际黄金、白银：价格下跌，影响部分企业成本。

关键行业动态

1. 中国新闻纸市场

• 2016年国内新闻纸总产量180万吨，同比下降23.4%。
• 五大纸厂库存仅8万吨，周转天数不足15天，达到历史最低水平。
• 部分小纸厂可能停产或减产，供需关系趋于平衡。

2. 全球纸价上涨趋势

• 美洲：International Paper、Suzano Pulp & Paper等企业提价5%-10%。
• 欧洲：SmurfitKappa、UPM、StoraEnso、Arctic Paper等提价60英镑至10%。
• 全球造纸行业均出现涨价潮，与国内趋势一致。

3. 环保政策影响

• 水污染防治法修正案：加大处罚力度，推动企业达标排放。
• 工业污染源全面达标排放计划：到2017年底，8个行业包括造纸实现达标排放，环境监管加强。

关键企业推荐

造纸行业

• 晨鸣纸业：16年和17年净利预计20亿+和25亿+，PE低至9倍和7.2倍，建议增持。
• 山鹰纸业：350万吨箱板瓦楞产能，10亿平方米包装产能，16-18年净利CAGR为70%，建议增持。
• 华泰股份、齐峰新材：小市值、主业盈利恢复和转型预期，建议关注。

包装印刷行业

• 奥瑞金：内生增长跟随核心客户恢复，定增过会，建议买入。
• 东风股份：大健康+大消费推进，建议增持。
• 劲嘉股份：定增过会，推进智能包装战略，建议买入。

家居行业

• 索菲亚：业绩超预期，柔性化生产线提升成本优势，建议买入。
• 美克家居：多品牌多品类打开成长空间，建议买入。
• 大亚圣象、康欣新材、顾家家居：具备增长潜力，建议关注。

其他关注点

• 非流通股解禁：部分公司如宝钢包装、丽鹏股份、德尔未来等将在2017年6月前解禁。
• 投资评级：多数公司获得“买入”或“增持”评级，部分公司为“中性”。
• 市场表现：本周造纸板块跑赢市场，涨幅1.36%，优于沪深300的-4.23%。

行业新闻摘要

• 北美新闻纸需求下降：1-10月需求同比减少5.8%，出口市场表现分化。
• 日本瓦楞纸产量增长：连续6年增长，广泛用于食品包装。
• 国内原材料价格暴涨：木材、海绵、锌合金等价格大幅上涨，给家具企业带来压力。
• 部分家具企业小幅提价：以应对成本上涨，但终端价格未明显波动。

总结

2016年12月，造纸与轻工行业在成本压力与行业整合的双重推动下，迎来提价潮。环保政策进一步强化，推动行业集中度提升，企业盈利改善。家居行业受益于地产政策与估值修复，建议积极布局。包装行业集中度提升，部分企业通过提价和外延扩张改善盈利。同时，全球造纸行业也出现涨价趋势，显示行业复苏迹象。整体来看，造纸和家居行业具备较强的确定性增长潜力，建议关注龙头企业及转型弹性标的。