20220206-首创证券-神州数码-000034.SZ-公司简评报告_分销及云持续增长_信创有望转折_5页_574kb

神州数码(000034)公司简评报告总结

核心内容

神州数码(000034)作为国内MSP行业龙头及信创领域的重要生产商，其业务在2021年实现了显著增长，但净利润受到信创业务投入及芯片供应紧张的影响，出现下滑。报告预计公司未来三年将受益于信创放量趋势，业绩有望逐步释放。

主要观点

• 营收快速增长：2021年预计实现营收1,179-1,271亿元，同比增长28.07%-38.06%。其中，云服务业务继续保持高速增长，预计同比增长45%-55%。
• 信创业务高增长：信创自主品牌业务收入预计同比增长120%-140%，但整体规模仍较小，主要受限于芯片供应紧张。公司已布局鲲鹏+昇腾、龙芯、飞腾等多款处理器产品。
• 净利润波动：2021年预计实现归母净利润2.20亿元，同比下降64.8%。主要由于研发投入和销售费用增加，导致短期利润承压。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为1209.69亿元、1308.40亿元、1423.47亿元，归母净利润分别为2.20亿元、9.02亿元、11.16亿元，EPS分别为0.33元、1.36元、1.69元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司在信创放量趋势下具有长期增长潜力。

关键信息

财务表现

财务比率

营收及利润增长趋势

• 营收增速：2020年为6.1%，2021年为31.4%，预计2022年为8.2%，2023年为8.8%。
• 归母净利润增速：2020年为-11.0%，2021年为-64.8%，预计2022年为310.3%，2023年为23.8%。

业务结构

• 公司是少数能够在多云环境下提供MSP服务的企业，具备对云平台原生PaaS监控和多云环境下数字化应用开发的能力。
• 云服务业务收入增长显著，Q4单季度营收同比增长12.43%-44.86%。
• 公司累计服务超过100家中大型企业，其中包括30家世界五百强企业。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 新兴产品竞争加剧。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以相对沪深300指数涨跌幅为基准。
• “买入”评级表示公司股价预计相对沪深300指数涨幅15%以上。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，有2年证券从业经历。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。