深度报告-20240918-德邦证券-神州数码-000034.SZ-神州数码_AI有望驱动云和信创业绩估值双击_18页_2mb

神州数码（000034SZ）是国内领先的云和数字化转型服务商，通过二十年积累构建了全国最大的ToB渠道网络，覆盖千余座城市和3万+销售触点。公司运营效率高，2024年上半年营运周转天数仅30天，ROE达146.5%。在AI算力国产化浪潮中，公司深耕昇腾生态，神州鲲泰AI服务器2024年上半年收入同比增长2733%，2025年有望进一步增长。AI数据中心建设推动交换机市场高景气，公司推出的100Gb数据中心交换机已具备批量交付能力，未来需求将持续增长。IT分销业务持续“提质增效”，毛利率逐步提升。2024-2026年盈利预测显示，公司营业收入、净利润年复合增速分别达67%、199%，估值PE处于历史低位。研究建议首次覆盖给予“买入”评级，关注AI驱动下公司服务器、交换机、云业务的协同增长潜力，同时需警惕国产GPU供应、毛利率波动及宏观环境风险。