20230820-浙商证券-神州数码-000034.SZ-神州数码点评报告_利润率持续提升_乘华为长风迈向新征程_3页_437kb

神州数码公司点评总结

公司核心概况

神州数码（000034）发布23年半年度业绩预告，尽管营收同比下降，但净利润实现大幅增长，利润率为持续提升态势。公司坚定不移推进数云融合及信创战略，盈利能力显著增强。

关键业绩分析

市场表现数据

• 半年度预告：营收区间550亿-560亿元（-46.4%-29.0%），归母净利润43亿-44亿元（+1032%-1288%），扣非归母为42亿-43亿元（+1149%-1414%）。
• 单季转好：23Q2营收2788.3-2888.3亿元（-41.0%-0.66%），净利润率持续提升。

运营亮点

• 2023年上半年盈利和收入增长主要受益于战略转型，云计算及数字化转型收入有望增长30%-40%，自主品牌业务增长预计超80%。

未来增长驱动与估值

短期内催化

• 信创加速：政策支持、操作系统政府采购标准发布、银行系统招标增加，预计未来更多大单释放。
• 长期催化：华为自主可控生态体系的正向循环，公司作为鲲鹏整机合作伙伴，市场份额有望提升。

盈利预测与估值

• 2023-2025年营收预测：122979亿-143666亿元，同比增幅分别为613%、778%、839%。
• 归母净利润预测：1211亿-1722亿元，增幅分别为2056%、1601%、2261%。
• 估值区间：PE从2023年的1539倍逐级降至2025年的1082倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 上游供应链风险、信创政策落地不及预期、需求释放节奏变化、市场竞争加剧。

投资评级

• 分析师：刘雯、李佩京
• 投资建议：增持（维持）
• 股票评级说明：基于未来半年内相对于沪深300指数的表现。