20171023-东北证券-公用事业行业动态报告_9月份发用电量数据公布_动力煤价格开始缓慢下行_12页_1mb

公用事业行业动态报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月16日至20日公用事业行业的市场表现、行业数据及政策动态，并对重点公司进行了基本面分析和投资建议。

主要观点

• 用电量增长显著：9月份全社会用电量达5317亿千瓦时，同比增长7.2%，主要由第二产业拉动（贡献度61%）。
• 火电增速回落：9月份火电发电量同比下降0.5%，1-9月累计同比增长6.3%，受水电大发影响。
• 煤价下行趋势：环渤海动力煤价格指数连续两期下降，报583元/吨，秦皇岛煤炭库存达720万吨，为今年1月8号以来最高值。
• 政策调控有效：国家一系列控制煤价上涨的政策成效显现，预计电煤价格将逐步回落至绿色区间。
• 煤电联动影响：2018年煤电联动将是影响火电行业盈利的重要因素，不同省份火电公司业绩差异显著。
• 行业前景分化：燃气、水电、电网板块市盈率较高，火电板块市净率略低于沪深300，但部分公司仍具备投资价值。

关键信息

9月份发用电量数据

• 全国全社会用电量：5317亿千瓦时，同比增长7.2%
• 1-9月累计用电量：同比增长6.9%
• 第二产业用电量贡献度：61%
• 火电发电量：9月份同比下降0.5%，1-9月累计增长6.3%
• 水电发电量：9月份同比增长18.6%，1-9月累计增长6.4%
• 核电、风电、太阳能发电量增速分别提高7.7、12.5、6.5个百分点

煤价与库存情况

• 环渤海动力煤价格指数：583元/吨，较10月11日下跌2元
• 秦皇岛港煤炭库存：717万吨，同比增加96.44%
• 六大电企合计库存：957.25万吨，同比下降17.78%

投资建议

• 推荐公司：
  • 浙能电力：区域电力龙头，浙江供需向好
  • 华能国际：火电龙头，业绩存在改善预期
  • 百川能源：京津冀煤改气标的
• 投资评级：
  • 增持：浙能电力、华能国际
  • 买入：三峡水利、桂冠电力、百川能源、长江电力

风险提示

• 煤电去产能进度不及预期
• 电力供需形势恶化
• “煤改气”政策效果不及预期

行业数据跟踪

• 火电：9月发电量同比下降0.5%，1-9月累计增长6.3%
• 水电：9月发电量同比增长18.6%，1-9月累计增长6.4%
• 风电：9月发电量同比增长20.95%，1-9月累计增长8.12%
• 光伏：9月发电量同比增长5.31%，1-9月累计增长8.10%
• 核电：红沿河核电500千伏送出工程建成投运，为机组争取更大负荷空间

子行业动态

• 火电：新疆计划淘汰113个煤矿，产能1160万吨/年
• 水电：小水电成为清洁能源发展的优先选项，预计2022年年发电量达2682亿千瓦时
• 风电：粤电内蒙古首个100MW风电项目并网发电
• 核电：红沿河核电送出工程投运
• 光伏：2017年新增装机量45.2GW，预计年底将增至48-50GW
• 燃气：天然气商用车市场同比大涨547%

重点公司公告

• 华能国际：2017年前三季度发电量增长26.52%，上网电价同比增长3.68%
• 华电能源：2017年前三季度发电量增长2.98%，上网电价下降2.80元/千千瓦时
• 西昌电力：2017年前三季度净利润预增19%，主要因售电量增加和光伏补贴收入
• 上海电力：巴基斯坦电价机制复议结果未达预期，存在交易终止风险
• 桂东电力：贺州市铝电子产业动力车间项目列入停建名单

下周大事提醒

• 2017年10月24日：深南电A、梅雁吉祥三季报披露
• 2017年10月25日：华能国际、哈投股份、宝新能源、川投能源三季报披露
• 2017年10月26日：漳泽电力三季报披露
• 2017年10月27日：甘肃电投、桂东电力、上海电力三季报披露
• 2017年10月28日：华电国际、浙能电力、穗恒运A、重庆燃气三季报披露

附录：分析师简介

• 龚斯闻：电子信息工程学士，金融学硕士，4年券商行业研究经验，电力设备新能源小组组长
• 高兴：华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，2017年加入东北证券，现任公用事业行业研究员

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。