20180424-中国银河-电力行业研究报告_全社会累计用电量增速环比回落_风电利用率快速提升_13页_936kb

电力行业研究报告总结

核心内容

2018年1-3月，中国电力行业呈现以下主要特点：

• 全社会累计用电量保持高增长，但增速环比下滑。
• 火电发电量增长，但增速放缓；新能源发电量增长显著。
• 新能源装机占比提高，火电和水电新增装机大幅下降。
• 风电利用率快速提升，水电利用率略有下降。
• 用电需求结构出现变化，二产增速下滑，居民和三产保持增长。
• 电煤价格持续下跌，但煤价下行空间有限，政策因素或支撑短期价格。
• 火电产能过剩问题短期内难以解决，行业反转需时间。
• 电力投资结构发生变化，电源投资增加，电网投资减少。

主要观点

1. 全社会用电量增长与结构变化

1-3月全社会累计用电量为15,878亿千瓦时，同比增长9.8%，增速同比提高2.9个百分点，但环比下降3.4个百分点。居民和第三产业用电量增速较快，分别同比增长17.2%和16.7%，而第二产业用电量增速显著下滑，同比下降1.6%。

• 分省份看：广西、云南、内蒙古用电量增速领先，分别达17.2%、17.0%和16.8%；山东、河南、河北增速较低，分别为3.6%、5.5%和5.6%。

2. 高耗能行业用电量变化

• 四大高耗能行业：累计用电量同比增长4.4%，其中有色行业用电量增速同比下降13.7个百分点，为-2.3%；钢铁、化工、建材分别同比增长9.6%、2.2%和6.0%。
• 制造业用电量：同比下降6.4%，为1-3月用电量增速下滑的主要原因。

3. 火电发电量与利用率

• 火电：1-3月累计发电量12,148亿千瓦时，同比增长6.9%；3月火电发电量同比增长1.4%，增速同比降低6.3个百分点。
• 利用率：全国机组累计利用小时数922小时，同比增加34小时；火电利用小时数1,089小时，同比增加5.0%；风电利用小时数592小时，同比增加26.4%。

4. 新能源装机与发电情况

• 新增装机：1-3月全国新增装机2,491万千瓦，同比增长14%，增速较上月明显下降。
• 新能源占比：光伏和风电合计占新增装机的66.7%，其中光伏占比45.6%，风电占比21.1%。
• 装机容量：截至3月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量达17.1亿千瓦，同比增长6.1%；其中火电11.0亿千瓦，同比增长3.7%；水电3.0亿千瓦，同比增长3.0%；风电1.7亿千瓦，核电3,694万千瓦。

5. 跨区、跨省送电情况

• 跨区送电：1-3月完成972亿千瓦时，同比增长26.1%；3月完成336亿千瓦时，同比增长22.2%。
• 送电增长：福建、天津、上海送电量增幅显著，分别为626.4%、151.6%和139.6%。

6. 电源与电网投资情况

• 电源投资：1-3月累计投资424亿元，同比增长10.4%；其中火电投资下滑5.8%，水电和核电分别增长14.7%和61.5%。
• 电网投资：1-3月累计投资657亿元，同比下降23.2%。

7. 煤价走势与影响

• 动力煤价格：3月全国电煤价格指数为547元/吨，环比下降3.6%，同比上涨6.9%。
• 沿海煤价：山西优混（5500大卡）4月19日报价565元/吨，月环比下降10.3%，同比下降14.1%。
• 煤价影响：受水电替代和淡季影响，煤价仍有下行压力，但政府对进口煤的限制升级或将支撑短期煤价。

关键信息

• 用电结构变化：居民、三产用电增长明显，二产增速下滑。
• 火电行业：火电产能过剩问题短期内难以解决，行业反转需时日。
• 新能源发展：光伏和风电装机增长显著，风电利用率提升较快。
• 煤价走势：动力煤价格持续下跌，但短期下行空间有限。
• 投资建议：关注煤电机组占比高、对煤价敏感的火电上市公司，如华能国际、华电国际、浙能电力、福能股份、皖能电力、深圳能源、通宝能源等。
• 风险提示：用电需求大幅下降、煤价持续上涨。

投资建议

• 火电板块：由于煤价走低，板块行情或将维持一段时间，建议关注煤电机组占比高、对煤价敏感的火电公司。
• 重点推荐公司：华能国际、华电国际、浙能电力、福能股份、皖能电力、深圳能源、通宝能源等。

风险提示

• 全社会用电需求大幅下降
• 煤价持续上涨

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

分析师信息

• 分析师：周然
• 联系方式：(8610) 66568595，zhouran@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130515020001

相关研究

1. 行业研究_电力月报_用电量高增长、产能收缩推动火电利用率大幅提升_180326
2. 行业研究_电力月报_10月用电量增速回落较明显火电利用小时降幅扩大_171120
3. 行业研究_电力月报_月度全社会用电量增速提升 火电利用率出现负增长_171028