权益类公募基金四季报点评：创业板受青睐，减持周期消费-20190129-万联证券-21页_1mb

创业板受青睐，减持周期消费 —— 2018年Q4权益类公募基金四季报点评

核心内容概览

2018年第四季度，国内权益市场整体震荡下行，公募基金整体仓位小幅回落，主板配置比例下降，创业板则显著提升。基金在行业配置上呈现减持周期消费、加仓通信和房地产等趋势。白马消费股仍为基金重仓，但部分个股被大幅减仓。报告对市场表现、仓位变化、板块与行业配置、个股持仓情况及风险提示进行了全面分析。

主要观点

• 市场回顾：2018Q4国内权益市场整体下行，沪深300、上证综指、深证成指分别下跌12.45%、11.61%和13.82%。股票型和混合型基金跌幅扩大，QDII也受美股波动影响下跌10.01%。
• 整体仓位：2018Q4权益类基金平均仓位为80.25%，较Q3下降2.93个百分点，其中偏股混合型基金减仓幅度较大（3.79个百分点），而低仓位基金比例显著上升（40.25%）。
• 板块配置：主板配置比例下降至66.37%，中小板小幅下降至19.19%，创业板则显著上升至14.44%，为2018年以来首次提升。
• 行业配置：消费及周期行业持仓回落，食品饮料、家用电器、医药生物等减仓明显；通信行业加仓显著，房地产成为Q4加仓幅度最大的行业。
• 个股配置：消费白马股如贵州茅台、伊利股份、格力电器仍为重仓股，中国平安为重仓股首位。中国石油、中国中车、中国中铁等个股获大幅加仓，分众传媒、建设银行、南京银行等被减仓。

板块与行业配置详情

板块配置

• 主板：配置比例下降至66.37%，较Q3减少1.70个百分点。
• 中小板：配置比例小幅下降至19.19%，延续2017Q1以来的下降趋势。
• 创业板：配置比例显著上升至14.44%，较Q3增加2.40个百分点，为2018年以来首次提升。

行业配置

• 消费行业：食品饮料配置比例降至11.68%，环比下降2.43个百分点；家用电器、医药生物也出现减仓，分别下降0.96和0.41个百分点。医药生物仍为超配行业，超配比例达7.42%。
• 周期行业：有色金属、化工、钢铁、采掘等均出现减仓，其中化工为2017Q4以来首次显著减仓。
• 成长行业：电子行业配置比例小幅下降，通信行业显著加仓，计算机行业微调，传媒行业小幅加仓。
• 金融地产：房地产配置比例大幅上升至6.77%，超配2.53%，为近三年首次大幅超配；银行、非银金融则小幅减仓或低配。

个股配置情况

风险提示

• 宏观经济风险：存在宏观经济下行风险及中美贸易磋商不及预期的可能。
• 数据局限性：基金重仓持股信息与全部持仓仍存在差异，仅作统计分析，不作个股或基金推荐。
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总结

2018年第四季度，公募基金整体仓位小幅回落，主板配置比例下降，创业板显著提升。消费及周期行业普遍被减持，通信与房地产成为基金加仓重点。消费白马股仍是基金重仓，但部分个股如分众传媒、建设银行等被大幅减仓。基金在行业和个股层面呈现出明显的分化趋势，显示出对市场波动的谨慎应对态度。